文档介绍：浙江工商大学
硕士学位论文
上市公司控制权转移的绩效及影响因素研究
姓名:张洁音
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:竺素娥
20070101
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上市公司控制权转移的绩效及影响因素研究中文摘要控制权转移前后的绩效变化研究一直是国内外众多学者研究的热点话题,因为公司控制权市场是公司治理外部机制的重要组成部分,能够通过约束管理层来保障企业健康规范运作。随着我国控制权市场的不断发展,企业的控制权转移行为无论是从数量上还是质量上都不断有所提高。尤其是到了年以后,随着监管制度的规范化,实质性并购的数量开始超过年以前以买“壳”为目的的并购。但是,在我国特殊的股权结构下,控制权市场究竟发挥了多大的作用仍然是值得关注的问题。目前,国内许多对控制权转移长期绩效及其影响因素的研究不仅样本的选取多为年以前,而且研究结果也不尽相同。因此,本文的主要目的就是要运用最新的样本和数据,通过理论阐述、实证的研究方法来分析近期我国上市公司控制权转移事件能否真正带来经营绩效上的改进,从而对我国控制权市场的发展现状有一个更加理性的认识;通过实证与规范相结合的研究方法研究影响绩效变化的因素和非绩效影响的其他动机,并希望该研究结论能够使企业提高并购效率,使利益相关者以更为理性的态度面对新一轮的并购浪潮,同时也为目前全流通改革提供经验证据和理论支持。本文首先总结了国内外有关控制权转移的文献,并在理论阐述的基础上,以年控制权被转移的上市公司为样本,通过因
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子分析的实证方法来衡量控制权转移前后【一康募ㄐП浠黄次,采用描述性统计及多元回归方法对可能影响绩效的控制权结构因素进行相关性分析;再次,以规范性研究方法对其他的控制权转移动机和可能的绩效影响因素进行分析;最终,根据研究结果提出政策建议。主要研究结果为:夜鲜泄驹诳刂迫ㄗR频蹦昙ㄐв幸定幅度下降,而在之后昴诔氏窒壬蠼档那魇疲ù幼芴謇唇玻控制权转移后绩效水平高于控制权转移前,但并不显著。这说明我国的控制权市场效率还有待进一步提高;诳刂迫ń峁挂蛩刂校股比例扇ḿ卸和控制权转移后第一大股东性质对公司业绩有一定程度影响,而其他因素对绩效影响不大。其中:控制权转移后,控股比例高于%的绝对控股组的绩效改进要好予控股比例低于%的相对控股组;年样本组中,新的控股股东为国有企业的样本公司绩效改进要好于新的控股股东为非国有企业的样本公司;在新控股股东为非民营企业的样本组中,其他一些控制权结构因素开始对绩效有显著影响。根据以上对我国控制权转移情况的研究,本文提出进一步建设控制权市场,优化上市公司股权结构,加强“支持性管制”,完善经理人市场,促进资本市场功能发挥等措施来提高我国上市公司控制权转移后的经营效率。关键词:上市公司,控制权转移,绩效,因子分析,控制权结构浙江工商大学硕士学位论文
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日期:_月;泪日势憾年拢豢贖独创性声明关于论文使用授权的说明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究丁作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含本人为获得浙江工商大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。本学位论文作者完全了解浙江工商大学有关保留、使用学位论文的规定:浙江工商大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许论文被查阅和借阅,可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文,并且本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。保密的学位论文在解密后也遵守此规定。签名:
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第一章引言第一节研究的背景控制权转移对公司业绩的效应,多年来一直是经济学家的一个重点研究课题。世纪年代以来,全球已相继发生了未蟮钠笠导娌⒗顺薄T谖鞣焦家的传统理论中,并购活动有利于产业资本的集中、社会资源配置的优化。但是,存我国这样一个新兴的证券市场上,情况却似乎与西方的主流理论不那么一致。我国的许多学者从短窗口的事件反应和长期业绩两个角度对我国上市公司的并购绩效进行了实证检验,结果并没有得到一致的结论。但在长期业绩方面,很多研究结果表明是呈现一个先升后降或是先平后降的趋势。自年“宝延风波”拉开中国上市公司收购序幕后,我国资本市场上的并购活动也渐渐活跃起来,上市公司收购数量逐年增加,二级市场集中竞价收购、协议收购等各种收购手段和方式陆续出现。年耼日,国有资产管理局发布《股份制试点企业国有