文档介绍：宏观经济专题报告 2011 年 09 月 14 日
国内宏观宏观经济专题报告
关于当前宏观经济几个问题的思考
---------中秋答客问
内容提要
1. 今年以来国内物价持续高涨,CPI 不断创下新高,
这其中的原因是什么?自去年起央行就开始实施紧
缩的货币政策,为什么还会出现通胀居高不下的情
况?
2. 目前,放在银行里面的存款一直面临“负利率”的
状况,对于老百姓来说,一方面面临物价的不断上
涨,另一方面放在银行的存款又不断缩水,该如何
应对这种情况?
3. 虽然今年宏观调控一直在进行,央行不断紧缩银根,
但房地产商似乎并没有收到太大的影响,连续两年
的楼市打压政策,国内房价仍然高居不下。这是为
什么?楼价未来会降么?
4. 中国目前的增长模式已经到了一个瓶颈,这两年一
直谈的经济转型成效并不显著,内需无法扩大的原
国盛证券有限责任公司
因是什么?经济转型如何实现?
金融证券研究所
研究员周明剑
zhoumingjian@
的两房债相提并论, 认为这是中国式次贷,您认为
执业证书编号
S0680511010001 这种形容是否恰当?目前国内地方融资平台的状况
如何?国内债务占到 GDP 的比例?几大国有行公
(010)57671718
开表示地方融资平台的风险不大,这种说法是否可
靠?今年以来的保障房地方融资平台会不会造成新
的债务黑洞?
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关于当前宏观经济几个问题的思考
-----------中秋答客问
1、今年以来国内物价持续高涨,CPI 不断创下新高,这其中的原
因是什么?自去年起央行就开始实施紧缩的货币政策,为什么还会出现
通胀居高不下的情况?
到底是什么因素推动通货膨胀,一直众说纷纭。我想主要还是货币
过多。2008 年底到 2010 年底,GDP 由 万亿增长到 万亿,增长
%;M2 由 万亿增长到 万亿,增长 %;M2 到今年 8 月
份更是增长到 78 万亿。我们可以看出货币增长速度几乎是 GDP 增长速
度的两倍。虽然说央行从去年起开始实施紧缩的货币政策,累计提高存
款准备金率 12 次,加息 5 次;但基础货币一直扩张得非常快,从 2008
年 9 月份到 2011 年 6 月份,基础货币余额从 万亿扩张到 万亿,
增长了 %!就是说我们通过提准和加息管住了货币乘数,货币乘数
从 2009 年 6 月份的峰值 降到了今年 6 月份的 ,但没有管住基
础货币,从而货币总量的增长速度依然很快。
基础货币管不住的原因主要是外汇占款增长太快。外汇占款从 2008
年 9 月份的 万亿增长到 2011 年 万亿,增长了 %。外汇占
款增长太快的原因是外汇储备增长很快,我们为了管住人民币汇率,必
须不断释放出人民币来对冲增长过快的外汇储备。从这