文档介绍：p 证券市场 5经济师62006 年第 4 期
展的需要等, 有些问题具有复杂的体制根源与
时代背景。中国证券市场的主要特点及存在问
题有:
( 一) 证券市场规模过小
中国证券市场现状及问题分析以股票市场为例, 虽然发展速度较快, 但是
从总体规模看, 与国外还有相当大差距, 参与股
票投资的人数占总人数的比例, 全世界平均为
p 郑思权沈春明 8% 左右, 发达国家的比例则更高, 如英、美均在
20% 以上。我国目前股市投资者为 3 300 万人,
仅占全国总人口的 2. 7% 。另外, 从股市总市值
摘要: 在/ 国九条0 、上市公司分类表决制度等一系列利好政策推占均为 30% 左右, 美、日、英等国
出后, 市场却漠然置之, 证券市场并未出现人们所预期的、持续的强烈均在 80% 以上, 而我国为 24. 2% , 况且在总市值中还包括大部分不流通
反应, 重大利好已不能托市。市场的表现是远不如过去 10 年的上升走的市值, 如果扣除这一部分, 我国股市总值占 GDP 的比重就更低了。由
势, 其中的原因可谓是多方面的, 但一个极为重要的原因则是, 目前证此可见, 我国股市规模较小, 与国民经济发展的客观要求有较大差距,
券市场的特征正在发生着深刻的变化, 而这些特征的变化, 又反过来促同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。
使投资者的投资理念、投资策略和投资方式的调整。现在的投资者, 正( 二)我国资本市场投资品种十分有限
处在逐步适应市场环境变化, 并探求新的、有效的投资盈利模式过程资本市场交易工具品种单一、结构残缺, 而在发达的资本市场中,
中。文章通过对我国证券市场的现状分析, 剖析证券市场存在的主要资本市场工具保持多样化趋势。以我国香港资本市场为例, 目前国际
问题, 并在此基础上提出证券市场的改革途径和发展构想。市场上的金融衍生工具中 80% 以上已被其采用; 在股票市场上, 不仅出
关键词: 证券市场现状存在问题及成因分析改革路径现了期指、期权、认股权证等投资品种, 而且这类衍生工具的交易大有
中图分类号: F830. 91 文献标识码: A 超过现货市场之势。香港上市公司在债券市场上的集资形式更为多样
文章编号: 1004- 4914( 2006) 04- 126- 03 化, 在债券、票据和存款证 3 种形式的基础上, 先后出现了浮息工具、变
息工具、可换投股债券、信用卡应收债券等多种形式, 目前在联交所挂
一、中国证券市场的总体规模现状牌买卖的债务工具已增至 129 种。相比之下, 我国内地的资本市场除股
作为资本市场的核心, 证券市场在我国的建立和发展发轫于改革票外, 5 年以上的交易工具几乎没有, 而 1~ 5 年的交易工具又受到种种
开放初期。1981 年到 1987 年国债年均发行规模仅为 59. 5 亿元, 进入限制, 这不利于资源的有效配置。
90 年代以来国债发行数额年均达到千亿元。而 1997 年已达到 2 412 亿( 三)证券市场的系统性和非系统性风险同时存在
元。在股票市场上, 迄今沪、深两地上市公司已达 1400 余家, 股票市价作为一个新兴证券市场, 目前