文档介绍：提要
一、油粕比仍偏低
二、支撑买油抛粕的四个因素
三、主要风险
2021/1/16
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油粕比仍偏低
近年来，以大豆作为支点，以压榨利润作为平衡砝码的豆粕豆油强弱轮动非常具有周期性，这为套利交易提供了丰富的机会。
在5月份美盘期货盘面的油粕比达到了7年来的低位，基金在豆粕净多单也创出历史记录。
当前的油粕比虽然有所回升，但仍处于相对低位，较高点的差距超过10个百分点。
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油粕比仍偏低
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支撑买油抛粕的因素
存在买油抛粕的较好机会
原因：
1、大豆增产
2、植物油消费增速超过植物蛋白粕
3、生物能源将继续加速发展
4、中长期来看印度植物油消费增加的潜力巨大
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（一）大豆增产
目前全球豆粕产量占全球蛋白粕产量的68%，全球豆油产量占全球植物油产量的27%左右
豆粕和大豆的相关性要高于豆油和大豆相关性
08/09年度全球大豆产量和棕榈仁、油菜籽、葵花籽、，为9年来的最低水平，这是造成前期粕强油弱的最直接原因。
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（一）大豆增产
目前全球豆粕产量占全球蛋白粕产量的68%；全球豆油产量占全球植物油产量的27%左右
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（一）大豆增产
豆粕和大豆的相关性要高于豆油和大豆相关性
相关系数
1年
3年
5年
美豆与美豆粕

美豆与美豆油

连豆与连豆粕

连豆与连豆油

－
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（一）大豆增产
大豆产量/（油菜籽+花生+葵花籽+棕榈仁）产量
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（二）植物油消费增速超过植物蛋白粕
从需求来说，%，%；%，%。
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（三）生物能源将继续加速发展
原油价格强势明显
支撑油价上涨的因素具有可持续性
1、疲弱的美元
2、通胀的担忧加剧
3、危机中石油开采行业投资不足
4、经济复苏势头较为明显
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