文档介绍：主要内容
两种重要的利率：国债收益率和LIBOR
利率的复利频率和连续复利
零息利率、远期利率
债券价格
国库券零息利率的测定
利率期限结构理论
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利率叶石罡
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国债收益率
利率：一定场合下，定义了资金借入方承诺偿还给资金借出方的自己数量。
如：房贷款利率、存款利率等；
国债收益率：国债收益率是投资者投资国库券或国债时所得的收益率。
国库券或国债是政府借入以自身货币为计量单位的资金而发行的金融产品。
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利率叶石罡
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LIBOR—伦敦银行同业拆借利率
LIBOR 伦敦银行同业拆出利率 London Interbank Offered Rate
某一银行提供的LIBOR指某一银行给其他银行提供资金时收取的利率；
一般大银行或金融机构对许多主要货币提供1个月、3个月、6个月及一年期的LIBOR
一家银行必须达到一定的信用级别才能接受以LIBOR计息的存款，通常这一信用级别为AA级
AA级的银行将LIBOR作为它们使用资金的短期机会成本
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利率叶石罡
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LIBID—伦敦银行同业拆进利率
银行同意其他银行以LIBID将资金存入自己的银行
在任意时刻，银行给出的LIBID和LIBOR报价会有一个小的溢价（LIBOR略高于LIBID）
LIBOR及LIBID的交易形成了一个市场（称为欧洲货币市场 Eurocurrency market）
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利率叶石罡
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存款基准利率和贷款基准利率
存款基准利率是人民银行公布的商业银行存款的指导性利率
在利率市场化条件下，融资者衡量融资成本，投资者计算投资收益，以及管理层对宏观经济的调控，客观上都要求有一个普遍公认的基准利率水平作参考。所以，从某种意义上讲，基准利率是利率市场化机制形成的核心
基准利率必须是由市场供求关系决定，而且不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未来的预期；
基准利率在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位，它与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性；
基准利率所反映的市场信号，或者中央银行通过基准利率所发出的调控信号，能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上。
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利率叶石罡
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再回购利率
交易活动的融资有时来自于再回购repo
进入一个合约，持有证券的某投资商同意将证券出售给合约的另一方，并在将来以稍高的价格买回
证券卖出与买回的差价即为贷款利息，相应的利率为再回购利率。
市场上最流行的再回购合约为隔夜回购 overnight repo，也有期限较长的合约，即期限回购 term repo
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利率叶石罡
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业界事例4-1 什么是无风险利率
无风险利率是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。这是一种理想的投资收益。
无风险利率是期权价格的影响因素之一，无风险利率（Risk-free Interest Rate）水平也会影响期权的时间价值。当利率提高时，期权的时间价值会减少；反之，当利率下降时，期权的时间价值则会增高。
无风险利率对期权价格的影响并不是那么显而易见
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利率叶石罡
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业界事例4-1 什么是无风险利率
人们很自然的假设短期政府债券或长期国债给金融机构衍生产品交易人员提供了标准的无风险利率。
交易人员认为国债收益率太低，而且：
1、金融机构为满足监管要求，必须买入一定的长期及短期国债，这一需求导致国债收益率偏低。
2、同持有其他类似低风险投资相比，持有国债所需资本金少。
3、国债的税务规定要比其他定息投资更有益，不需缴纳州税
LIBOR大约等于信用等级为AA公司的短期借入自己的利率，因此 LIBOR是对于无风险利率的一个完美近似。
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利率叶石罡
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利率的复利频率
某银行报告注明储蓄年利率为10%，在不同复利频率下投资回报表
表4-1利率每年10%时复利频率增加对投资回报的影响
推广：设A数量资金以一年复利m次利率投资n年，终值为
复利频率
100美元的投资一年后的价值
每年复利1次（m=1）

每年复利2次（m=2）

每年复利4次（m=4）

每年复利12次（m=12）

每年复利52次（m=52）

每年复利365次（m=365）

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利率叶石罡
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连续复利
连续复利：复利频率趋于无穷大时所对应的利率
在连续利率情况下，A数量资金投资n年，投资终值为

在表4-1中A=100，n=1，R=，以连续计息得：

精确到小数点后两位数值与用每天复利所得结果一样，所以在大多数实际情况下，我们认为连续复利与每天计算复利（