文档介绍：第四章财务估价
财务估价的含义
一、财务估价的含义
财务估价是指对一项资产价值的估计。这里的资产可能是金融资产,也可能是实物资产,甚至可能是一个企业。这里的价值是指资产的内在价值,或者称为经济价值,是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系,也有区别。
账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。它以交易为基础,主要使用历史成本计量。
财务报表上列示的资产,既不包括没有交易基础的资产价值,例如自创商誉、良好的管理等,
出不包括资产的预测未来收益,如未实现的收益等。因此,资产的账面价值经常与其市场价值相去甚远,决策的相关性不好。不过,账面价值具有良好的客观性,可以重复验证。
市场价值是指一项资产在交易市场上的价格,它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的,即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息,则内在价值与市场价值应当相等。如果市场不是完全有效的,一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等。投资者估计了一种资产的内在价值并与其市场价值进行比较,如果内在价值高于市场价值则认为资产被市场低估了,他会决定买进。投资者购进被低估的资产,会使资产价格上升,回归到资产的内在价值。市场越有效,市场价值向内在价值的回归越迅速。
清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算价值以将进行清算为假设情景,而内在价值以继续经营为假设防景,这是两者的主要区别。清算价值是在“迫售”状态下预计的现金流入,由于不一定会找到最需要它的买主,它通常会低于正常交易的价格:而内在价值是在正常交易的状态下预计的现金流人。清算价值的估计,总是针对每一项资产单独进行的,即使涉及多项资产也要分别进行估价;而内在价值的估计,在涉及相互关联的多项资产时,需要从整体上估计其现金流量并进行估价。两者的类似性,在于它们都以未来现金流人为基础。
财务估价的基本方法是折现现金流量法。该方法涉及三个基本的财务观念:时间价值、现金流量和风险价值。
第一节货币的时间价值
一、什么是货币的时间价值
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称为资金时间价值。
(三个要点):
例:某人有100万元,有三种选择
资方式利率 1年末
存款 2% 2万元
国债 4% 4万元
炒股 10% 10万元
没有风险、没有通货膨胀的社会平均资金利润率!
二、资金时间价值的计算
(一)利息的两种计算方法:单利、复利
单利
只对本金计算利息。(各期利息是一样的)
复利
不仅要对本金计算利息,而且要对前期的利息也要计算利息。(各期利息不是一样的)
单利计算公式 I=P
0×i×n
单利计算举例
假设投资者按7%的单利把1000元存入储蓄帐户,保持2年不动,在第2年年末,利息计算:
I=P×i×n=1000×7%×2=140
存款终值(本利和)的计算:
S=P0+I=1000+140=1140
(二)复利计息方式下资金时间价值的基本计算
终值和现值的计算
举例:若将1000元以7%的利率存入银行,则2年后的本利和是多少?
I=(1+i)2=
S=P0+I=1000×(1+i)2=1145
复利终值公式:
S=P×(1+i)n
例:某人拟购房,开发商提出两种方案,一是现在一次性付80万元;另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%,应如何付款?
方案一的终值:S5 =800000(1+7%)5=1122080
或S5 =800000(S/P,7%,5)=1122080
方案二的终值:S5 =1000000
所以应选择方案二。
(二)复利现值
例:假定你在2年后需要100000元,那么在利息率是7%的条件下,你现在需要向银行存入多少钱?
PV0 =S2 / (1+i)2
=1000 / (1+7%)2
=
复利现值的计算公式
P=Sn/(1+i)n=S1+ i)-n
复利现值系数(P/S,i,n)与复利终值系数(S/P,i,n)互为倒数
某人拟购房,开发商提出两种方案,一是现在一次性付80万元,另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%,应如何付款?
方案一的终值:S5 =800000 (1+7%)5=1122080
或S5 =800000 (S/P,7%,5) =1122080
方案2的现值:
PV0=1000000×(1+7%)-5
=1000000