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DONGXING SECURITIES

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2011 年 12 月 23 日第 609 期
投资策略分析师张景东、孙征、沈刚、侯毅、李健
010-66555414 北京西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 12-15 层邮编:100033
零一、今日攻略——指引大盘运行趋势
售
业周四市场走势颇为诡异,早间指数一路下跌并创出 2149 点的新低,与此同时中小板、创业板指数均下
务跌 4%以上,跌幅惊人,但 11 点后市场风向突然逆转,沪深 300 指数引领市场大幅反弹,小盘股也出现普涨,
总指数午后一度翻红,尾盘收于 2186 点,仅微跌点,不过成交量仅有 480 亿元,表明行情仍处低迷状态
中。
部
昨日午后市场又有利多政策传言,但从交易量来看,积极买入的投资者并不多见,市场目前对利多政策
并不敏感,这也是弱势市场的特征之一。我们对于年底资金面压力已经有过不少分析,预计在资金流出压力
之下,政策对市场的影响力度难以充分表现,年前余下几日的行情也不甚乐观。但考虑到市场已经经历较大
幅度调整,继续大幅杀跌也难再现,预计短时间内指数在周三周四的波动范围内窄幅震荡的可能性较大。
目前已经临近年底,各大券商对 2012 年的行情预测也大都已经推出,笔者也阅读了不少券商报告,各
有可观之处。不过笔者更为注重券商预测报告中所包含的另一种信息,就是对于点位预测的一致性误差。国
外有机构对于各大投行对于第二年的预测做过分析,在绝大多数情况下,行情的走向与大多数投行预测的不
一样,尤其是大部分机构预测的最高最低点位,基本上都是错误的。其实中国股市也差不太多,每年券商都
要对第二年行情做预测,但机构普遍认同的运行区间往往和第二年的走向都相差很远。比如 2010 年机构普
遍预测 2011 年沪指的运行区间在 2500-3500 点之间,现在看沪指的运行区间实际是 2149-3067,比大多数
机构所预测的运行区间要低得多。
在跟踪了 25 家券商的策略报告后,笔者对预测数据做了个总结,其中预测 2012 年低点在 1900-2000 点
间的券商有 2 家,在 2000-2100 点间的券商有 7 家,在 2100-2200 点间的券商有 5 家,2200-2300 点间的券
商有 8 家;预测 2012 年高点在 2650-2850 点区间的券商有 5 家,2850-3050 点间的券商有 10 家,3050-3250
点间的券商有 5 家,更高点位的券商有 2 家。如果按照普遍预测错误的历史经验,2012 年市场低点落在
2200-2300 点区间的概率最小,在 2000-2200 点区间的概率也不大,最大可能性是低于 2000 点甚至是 1900
点。而高点落在 2850-3050 点区间的概率最小,在 2650-3250 点区间的概率均不大,那么高点在 2650 以下
或者 3250 点以上的概率较大,但笔者在上周五的分析中已经提出明年市场所面临的重大压力,因此指数落
在 3250 点以上的可能性极低,所以指数高点落在 2650 点以下更为可能。
因此如果这么推算的话,明年沪指低点应