文档介绍：第九章不确定性分析与风险分析■不确定性与风险☆财务分析、经济分析建立在估计与预测基础之上, 由于预测技术、社会经济环境等因素的改变,进行决策分析时面临着许多不确定性与风险 1、不确定性和风险☆概念指由于对项目将来面临的运营条件、技术发展和各种环境缺乏准备的知识而产生的决策的没有把握性☆来源①项目基础数据的偏差②通货膨胀③技术进步④市场供求结构的变化⑤国家宏观经济政策、法规的变化 2、不确定性分析与风险分析☆概念当这些不确定性的结果可以用发生的概率来加以表述和分析时,称为风险分析风险分析;不能用概率表述时,称为不确定性分析不确定性分析☆分析方法传统的解决方法 :对高风险项目,采用较高的贴现率计算净现值。在理论上受到批评,只用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整???? n0t t1 风险调整折现率) ( 预期现金流量调整后净现值 :先用一个系数把有风险的现金流量调整为无风险的现金流量,然后用无风险的贴现率去计算净现值。折算后方案净现值仍大于零,说明抗风险能力强,反之则弱肯定当量系数可以由企业有丰富经验的人主观判断, 也可以根据以往的经验数据确定,但它比风险调整贴现率难以确定…… 119 万 140 万 S+3 104 万 130 万 S+2 90万 120 万 S+1 确定 F t系数 a t 不确定现金流量年份 3、不确定分析的作用①一定程度上避免投资决策失误②掌握不确定性因素对项目经济评价的影响程度③为提出防范风险的措施提供依据临界分析敏感性分析概率分析蒙特卡洛模拟分析决策树方法盈亏平衡分析■临界分析,盈亏平衡分析 1、概念☆临界点当互斥方案的选取取决于某一个共同因素(如:产销量、年经营成本、设备的寿命、年的生产负荷) 的大小时,其中能使得方案选择发生改变的点☆临界分析寻找临界点的分析☆盈亏平衡点指项目盈利与亏损的临界点,它标志着项目不亏不盈的生产经营临界水平,盈亏平衡点通常用产量表示,也可以用生产能力利用率、销售收入、产品单价等来表示☆盈亏平衡分析在一定市场、生产能力及经营管理条件下, 通过计算项目的盈亏平衡点,分析项目成本与收入的平衡关系,判断项目对产出品数量变化的适应能力和抗风险能力 2、销售收入、产品成本及利润函数①销售收入与产品销售量的关系= P(Q) ×Q Q:产量(销量) P(Q) :价格变量,价格为关于销售量(产量)的函数②产品成本与产品产量之间的关系= CF + CV(Q) CF:固定成本费用 CV(Q) :可变成本费用 C V(Q) :单位产品可变成本,为销售量(产量)的函数销售收入 TR(Q) 产品成本 TC(Q) = CF + C V(Q) ×Q CV(Q) = C V(Q) ×Q = P(Q) ×Q = CF + CV(Q) ③利润函数 M(Q) = TR(Q) - TC(Q) 若盈亏平衡产量为 Q *,根据盈亏平衡点的定义有 TR(Q *) = TC(Q *)因此,求盈亏平衡产量 Q *,只需解方程 M(Q)=0 ,即令M(Q)=0 令销售收入 TR(Q) 产品成本 TC(Q) = CF + C V(Q) ×Q 盈亏平衡产量 Q * 0 )(???Q QMM(Q *)=0 最大盈利产量 Q’例: 项目设计生产能力为年产 50万件产品,根据资料分析, 估计单位产品价格为 100 元,单位产品可变成本为 80元,固定成本为 300 万元,试用产量表示项目的盈亏平衡点。解:根据题设,有 TR=100Q; TC=3000000+80Q 令100Q=3000000+80Q 解得盈亏平衡产量 Q *=150000 件产品的经济规模区为[150000,+ ∞]▲盈亏平衡产量越低,项目适应市场变化的能力越大, 抗风险能力也越强线性盈亏平衡分析固定成本线 TR 300 万 TC 产量 Q 收益或成本 Q* 盈利区亏损区