文档介绍：投资学第三讲 现值和内部收益率 Present Value and Internal Rate of Return
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Present Value and
Internal Rate of Return
Present Value (PV)
Internal Rate of Return (IRR)
Cash Flow Evaluation
Discount factor
Spot and forward rate
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Present Value 现值
用 x=(x0, x1, ... , xn) 表示一个现金流 。我们需要找到办法来比较不同的现金流。
折现因子 Discount factors 和 利率 Interest rates 可以在时间轴上移动现金流.
time
x0
x1
x2
x3
x4
x5
x6
time
PV
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术语 Terminology
现值 present value.
time
x0
x1
x2
x3
x4
x5
x6
time
PV
终值 final value.
time
x0
x1
x2
x3
x4
x5
x6
time
FV
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Present Value and
Internal Rate of Return
Present Value (PV)
Internal Rate of Return (IRR)
Cash Flow Evaluation
Discount factor
Spot and forward rate
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折现因子 Discount factor
对应某特定期间的折现因子，是指该期间结束时所收取1元的现值。将t年期的折现因子表示为d(t)。
d() ＝
表示6个月后收取的1元，。
某证券6个月后收取的105元，现值多少？
105× d() ＝105×＝。
当前投资1元，6个月后回收 1/ d() =
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Discount factor
国债 Bonds 在以下的讨论里都是没有信用风险的（default－free）
对于一般的国债，现金流包含3个要素：
——面值 face value or par value
——票息 coupon rate
——到期日 maturity day
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在94年2月15日 购买了一种国债（付息债券），面值10000元，%, 到期日是96年8月15日。购买者在此之前每年收到利息，并在到期日收到10000元的本金。市场惯例，每年的利息分两次支付，。
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票息率 ％ 到期日 价格
101:20
101:18
100:21
100:12
99:15
比如最后一行的债券，指100元的面值，当前价格为 99＋15/32=
报价日：
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折现因子可以由国债价格表计算：
第一行
第二行 6个月后的收益：
1年后收益： 100＋
所以现值
可以算出d(1)= d()=?
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