文档介绍：1证券研究的基本框架证券研究的基本框架证券研究的基本框架天相投顾 仇彦英天相投顾 仇彦英 20 2011 11年年5 5月月 2 ?经济周期与股市周期?自上而下与自下而上?行业周期与结构调整?价值投资策略与趋势交易策略?方向型策略与事件驱动型策略投资策略的关键词 3 第一部分:宏观经济与股市运行?分析宏观经济的运行态势、发展趋势及存在的问题; ?探讨预期的政策变化及对经济、股市的影响。?判断股市的中长期趋势。?关注的重点指标: GDP 增速、固定资产投资增速、进出口变化、消费增长、 CPI 、 M1/M2 等。主要目的: 4 经济周期与资产配置阶段 1 仅有债券是牛市,阶段 2 仅有商品是熊市,阶段 3 都是牛市,阶段 4 只有债券是熊市,阶段 5 只有商品是牛市,阶段 6 都是熊市。可见,股票最佳的投资的时机是从阶段 2-阶段 4。 5 股市运行与经济走势 6 股市运行的 5个阶段 7 GDP 、利润增速与股市资料来源:天相投资顾问有限公司 8 宏观经济周期与上市公司盈利 9 通货膨胀与股市比较?1990 年到 1992 年:物价上涨的过程, 股市节节上涨,期间最高涨幅达到 13倍。?在1993 年至 1995 年:通货膨胀期, 三年 CPI 分别达到 %、 %、 %。股市进入长期的熊市状态,上证指数最大跌幅达到 58%。?1998 年、 1999 年、 2002 年:通缩期, 当年 CPI 为- %, 1999 年为- %,上证指数最大跌幅 12 %,后来出现了著名的 行情。?从2003 年1月到 2004 年3月:物价上涨的过程, 到 2004 年1月份首次突破 3%,期间上证指数最大涨幅达到 36%。?2004 年,通货膨胀期, 上证指数全年下跌 16%, 2005 年6月6日跌破 1000 点。?2006 年到 2007 年8月份:物价持续上行, 罕见的牛市行情,上证指数创下的 6124 点的历史纪录。?2007 年8月到 2008 年7月:通货膨胀期, 股市暴跌。?2009 年。。。。。新的物价上涨期,但是不是处于通货膨胀之中呢? ?股市从低迷中走出,股市进入新的牛市阶段或者新的上涨期,这种上涨持续的时间取决于什么时间进入通货膨胀状态? 10 股市与流动性