文档介绍：投资银行业务及利润构成
投资银行理论与实务综合案例之一
投资银行的利润构成
承销各类证券和提供诸如债务重组、兼并收购和其他财务顾问业务收入(投资银行业务)
自营业务及客户指定交易业务(主要交易)
经纪业务收入(佣金)
在资金运营中产生的利息差、股息收入(净利息和股息)
资产及投资组合管理服务费用(资产管理)和其它服务收费
美林集团的利润构成
佣金
2001年佣金收入占集团总收益的()%。佣金收入来源于买卖互惠基金、上市证券交易、商品市场交易和场外交易、期权买卖及保险产品等
利息及股息
%。利息及股息主要来自生息资产,如交易存贷、抵押贷款、证券、借入证券、保证金等
主要交易
%。这部分是美林参与股票、债券、外汇及掉期、衍生投资工具交易而得的收入;
美林集团的利润构成
投资银行业务
%。投资银行业务收入包括承销各类证券和提供诸如债务重组、兼并收购和其他咨询服务等策略性服务的收入(注意:2001年全球M&A业务量下降了51%,IPO下降了57%,证券承销下降了49%。)
美林集团的利润构成
资产管理
%。收入范围包括管理资产、托管服务、美林咨询服务、中转服务。按揭服务、人寿、养老保险以及各种有关信托活动等方面。美林咨询服务一般包括:为客户制定可达到的财务目标计划、储蓄计划、制定短期及长期的财政目标、以互惠基金作为长期投资及按类别(如股票、债券、现金)和地区分配资产;
其他收入
%。包括投资盈亏、申请按揭、交易手续费、代理及其他活动费用的收益等。
并购服务收入占比提高
近几年来,收购兼并等业务获得的收入所占比重逐年上升。同时,由于投资银行还积极参与全球业务,尤其是大量参与全球跨境并购业务活动,并使其成为最主要的利润来源。
为了更好地理解企业并购是投资银行的核心业务,我们具体看一下投资银行的利润构成及投资银行并购业务的收入情况。
并购服务收入占比提高
近几年,企业并购浪潮席卷全球,并购市场的兴旺为投资银行提供了巨大的市场机会及利润来源。
大投资银行非常重视并购业务,因为并购业务利润远高于其它业务。例如,美林并购部门利润率超过50%,是美林利润率最高的部门;而发行业务利润率约为20%,股票佣金利润率更低,只有15%。同时由于企业兼并、收购与资产重组是一项十分复杂而且专业化很强的工作,因此在交易过程中,一般双方都会聘请专业化的中介机构作为财务顾问。对于投资银行来说,不论并购当事者的预期目标是否实现,投资银行都会获得佣金收入;而且客户在采纳顾问意见时,还会将与之相联系的证券发行等融资业务一并交给该投资银行,从而也带动了投资银行传统业务的发展。此外,成功的并购策划,还会给投资银行带来良好声誉,这是投资银行宝贵的无形资产、是保证投资银行持续发展的要素之一。因此,投资银行纷纷加大对并购业务的重视和投入,此项业务收入增长十分迅速。
1995年到1997年美国四大投资银行各项业务对总收益增长的贡献率(%)
Morgan Stanley Dean Witter
Merrill Lynch
Lehman Brothers
Paine Webber
平均
并购业务
主要交易
佣金
-
净利息收益
资产管理
2001年美四大投资银行各项业务收入的贡献率(%)
Morgan Stanly
Merrill Lynch
Lehman Brother
Goldman Sachs&Co
平均
资产管理
投资银行
主要交易
净利息收益
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佣金
其它
合计
投行并购佣金计算
在西方,投资银行并购佣金的计收方法有一个著名而常用的公式