文档介绍：疚亩灾泄I韫芍钙诨醯目尚行宰髁私衔H娴穆凼觥>徽鹿卜治逭拢这一系列事件』第五章则简单阐述了笔者对股指期货合约设计的一些设想,同时,摘关键词:分类号:论文要疚拇又泄墒械南质党龇ⅲ戳椒矫媛壑ち丝I韫芍钙诨醯目尚行裕文的重点,说明股指期货可能带来的问题。挛镒苁怯辛礁龇矫妫I韫芍钙诨旨在呼吁中国早日开设股指期货品种,以应对世界经济一体化的冲击。■第一章从股指期货的定义和功能入手,阐述了其发展的历史和现状,折射出它的重要性。第二章阐述了中国开设股指期货的必要性,其中的论据引用了中国股市最新发展的事实,显示本论文与现实情况的紧密关联。第三章通过内部和外部两个层面阐述中国开设股指期货的条件已经成熟,笔者特地加入了外部条件中的“经验条件”,用以阐明实际上中国大陆已经完全有能力开立股指期货。第四章是本论既可能有正面效应,也同样有负面效应,其中的第一节笔者通过一组数据说明股指期货不会带来股指的波动性增加,甚至在股指期货的到期目亦不会增加股指的波动。第四节是笔者在期货市场多年经验所得,温故而知新,通过对中国十大期货事件的回顾和反思,阐明了期货的确有其风险性,但只要监控得当,就能化解对如何防范股指期货带来的风险提出几点建议。股指期货股票市场期货风险.
,甀,琩琣琁痵琲”眎,.,
一瑃瑂瑆瑃痵,,.
第一章股指期货概述第一节股指期货的定义第二节股指期货的功能一、价格发现功能所谓股票指数,是衡量和反映所选择的一组股票的价格变动指标。不同股票市场有不同的股票指数,同一股票市场也可以有多个股票指数。股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约:推渌诨跗分窒啾龋芍期货品种具有以下几个特点:第一,股指期货标的物为相应的股票指数。第二,股指期货报价单位以指数点计,合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。第三,股指期货的交割采用现金交割,即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。在具体交易时,股票指数期货合约的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的,如标准·普尔指数规定每点代表涝#愀酆闵甘每点为港元等。股票指数合约交易一般以隆月、隆挛Q吩路荩也有全年各月都进行交易的,通常以最后交易日的收盘指数为准进行结算。股票指数期货交易的实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程,其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作来相互抵销的。它与股票期货交易一样都属于期货交易,只是股票指数期货交易的对象是股票指数,是以股票指数的变动为标准,以现金结算,交易双方都没有现实的股票,买卖的只是股票指数期货合约,而且在任何时候都可以买进卖出。股指期货交易以竞价方式产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格,反映对股票市场未来走势的预期;同时,股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格握盏谒恼碌谝唤,并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。客观上,由于股指期货所需的保证金低和交易手续费便宜,因此流动性极好。一旦有信息影响大家对市场的预期,都会很快地在期货市场上反映出来。并且可以快速地传递到现货市场,从而使现货市场价格达到均衡。比如,大多数人预期三个月后指数会下跌,则会卖出三个月期指,导致期指价格下跌,当下跌到一定程度,与现货价格之间有足够的套利差额时,就会出现大量买入期指,卖出现货,从而使现货价格下降,期货价格回升,直至两者达到平衡。因此,股指期货与现货市场股票指数一起在相当的时候可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用。
二、套期保值功能是指投资者买进或卖出股票指数期货合约,从而补偿因现货市场价格变动所带来的实际损失,向买入或卖出股票者提供了转移股票价格风险,进行套期保值的工具。股票持有者或购买人,在对末来股市走势无法把握的情况下,为防止股票下跌的风险,可出售股票指数期货合约,进行套期保值。套期保值的方法是:股票持有者若要避免或减少股价下跌造成的损失,可在期货市场上卖出股票指数期货,即做空头。假如股价如预料那样下跌,空头所获利润可用于弥补持有股票资产因行市下跌所造成的损失。如果投资者想购买某种股票,那么他就应该在期货市场买入股票指数期货,即做多头。若股价上涨,则多头所获利润可用以抵补将来购买股票所需。灼诒V倒δ芴逑衷谝韵氯龇矫妫第一,规避二级市场风险一般来说,个股的价格风险可以通过相应的股票期货进行风险对冲,当股票市场出现系统性风险时,个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行套期保值。这是最基本,最简单的套期保值功能的体现,无论对机构投资者还是个人投资者,都比较常用。第二,规避一级市场风险股票承销商在包销股票的同时,为规避股市总体下跌的风险,可通过预先卖相应数量的股指期货合约以对冲风险、锁定利润。我国目前发行股票通常采用余额包销制度,虽然至今尚未出现新股认购不足,开盘当天跌穿发行价的先例,但随着证券市场