文档介绍：摘要随着我国证券市场的发展,上市对企业转制及可持续发展的推动作用越来越大,企业一旦上市不仅可以大规模低成本地获得长期发展的资本资源、优化企业资本结构、调整股权结构、完善治理结构、提供兼并重组新途径、提高知名度等利益,而且可获得多项政府优惠政策,包括方便低成本地筹集资本金、税收优惠、项目优惠等。种种垄断利益,使得企业产生寻租行为,采用各种手段打通各级主管部门,其成本远远高于正常发行股票的费用,有的甚至不惜违法争取发行股票并上市。一些有一定实力但受到规模、行业、所有制属性、地域等原因限制很难申请上市的公司只能在二级市场上通过收购兼并、资产置换等资本运作方式参股、控股已上市公司达到间接上市的目的,从而对“壳”公司产生了市场需求;作为“壳”公司来说,也希望优势企业注入以改变自身的劣势。因此“壳”资源问题研究具有重要的理论价值及现实意义。壳公司是指在证券市场上拥有和保持上市资格,但相对而言业务规模小或停止不前,业务发展前景差,业绩一般或亏损,总股本与可流通股规模较小,股价长期低迷甚至停牌终止交易的公司。在我国经济发展的现阶段,企业资本扩展欲望强烈,而上市审批控制严格,因而这类壳公司就成为证券市场中一种稀缺的资源。“壳”公司的出现是证券市场发展的必然伴随物,任何国家的证券市场都存在“壳”公司。壳公司产生的一般原因是行业生命周期结束、企业经营不善。不同国家的“壳”公司还会因其经济环境、制度背景等的不同而有其特殊性。中雨的证券市场直接脱胎于计划经济向市场经济过渡的初级阶段,市场在资源配置中的基础地位还没有完全确定,政府作为公有产权的主要代表直接参与证券市场的管理和市场资源的分配,主要表现在额度管理制、两级审批制上,这是我国证券市场“壳”公司的形成的行政条我的限制,上市公司主要选择那些中小规模企业。这些企业在市场竞争中缺乏优势,难以承受件。
市场波动的影响,逐渐沦为绩差企业甚至空壳公司,这是我国证券市场“壳”公司形成的微观原因。另外,我国证券市场发展初期,将原国营企业改制成股份公司的财务方法、理论认识有很大的局限性,非经营性资产剥离不彻底,专业化特点不突出,缺乏增长潜力,法人治理结构不健全,使企业上市后仍然不能高速发展,是造成我国大量上市企业蜕变为“壳”公司的技术原因。自宝安举牌延中以来,证券市场的买壳上市对企业发展和宏观经济都产生了巨大的效应,主要表现在:买壳上市后通过注入优质资产,实现上市公司资产结构的优化、进一步带来企业产品结构和产业结构的调整和优化,许多原本处于夕阳行业的上市公司由此进入高科技领域。因此产业结构的优化是买壳上市的一个基本效应。我国证券市场上目前的壳资源大多是空壳资源,业务有显著困难或遭受重大损害、无发展前途、重整无望、股票尚在流通但交易量和股价持续下降至很低,或股票已经停牌终止交易。壳资源公司在重组以后经过一系列整合,剥离不良资产,注入优质资产,大大提升了壳的业绩,壳公司的财务结构得到改善,公司盈利水平提高,上市公司的筹资能力也得到恢复,企业的净现金流量增加,经营进入良性循环。除经营业续的改善外,买壳上市还取得男вΓ皇翘逑在一体化效应上。一体化的具体内容有:①横向一体化:相同产业的买壳或借壳行为导致了购买、生产、销售和其他功能领域的规模效应;⑦垂直一体化ü舷掠纹笠档淖什刈椋芟诠愀妗⑾邸⒃耸涞确矫的交易成本;③互补经营一体化:相互提供对方未来发展急需的生产要素,提高其盈利性和成长性。二是经济要素相互影响产生的效应。一般说来:我国的壳公司大都是经营不善的微利或亏损公司,其管理水平也较低,在此情况下,引入买壳公司的先进管理经验,将会起到提高业绩的作用,从而激活壳公司的资源。从宏观经济方面看,目前在我国上市公司中连续两年亏损的企业已有多家,接近亏损或无发展前景的企业数量更大。这部分企业占用了极为
域中的不足和负微应。ァ6杂诠扇ǚ稚ⅰ⒘魍ü杀壤笥贏上的绩差、股价低迷的上市公可贵的上市公司这一资源,却因为业绩不佳不能有效回报投资者,浪费了向社会融资的机会。而另一方面,一些发展迅速、正处于高速扩张时期的企业,需要资金、需要扩展生产能力、打开市场。他们通过买壳上市不仅可以获得壳公司过剩的生产资源,使资源得到有效配置和充分利用,更可以利用股市有效融资。我国的经济发展一直存在产业结构不合理,区域发展不平衡的问题,即投资过度与投资不足并存。投资不足的地区经济长期处于落后状态,发展不起来,而投资过度的地方又表现为低效益发展。通过证券市场买壳对调整经济结构提供了极大的方便。我国目前的经济发展还存在增量不足而存量刚性化的问题。要发展经济,就必须投入大量的资金,但国家的财政紧张,无法满足投资需要,因此就需要通过资本经营盘活存量、弥补增量不足的问题。买壳上市正是起到了这样一种作用。目前民营企业买购上市出现了