文档介绍：致企业融资制度的变革口苯文是在对中外全些塾堡圭榛毓撕捅冉系幕∩希元协调型企业融资制度的几点建议。疚墓卜治K牟糠郑恳徊糠肿魑R徽隆旋膨/第摘要昀吹母母镓⒎牛笠档娜谧驶肪澈腿谧市形7⑸撕艽蟊浠獗厝坏/第一部分,主要综述当前主要的企业融资理论和孔祥毅教授提出的金融协调殇。果。企业融资效率分为两种:交易效率和配置效率:银行融资和债券融资的效率的结论是,企业最佳融资结构应当是在负债价值最大化和债务上升带来的财务危序是:内部融资一债券融资一股票融资;激励理论认为,债券融资比股票具有更企业融资结构的顺序是:内源融资一股票融资一债券融资一银行融资,但从有利用金融协调理论对不同的企业融资制度进行正反两方面的分析,从中总结出对中国在构建多元协调型企业融资制度的有益经验和启示:重点是用金融协调理论对中国现实的企业融资制度进行分析,找出存在的问题、分析原因,并提出构建多理论。融资制度是社会资金配置的方式,企业融资的实质是以资金供求形式表现的社会资源的配置活动,融资过程是资源配置的过程,融资数量是资源配置的结都大于股票融资。现代企业是以资本经营为核心,追求的是资本价值或市场价值最大化,为实现此目标就必须有最优的融资结构。理论的结论是,在完善市场中企业选择怎样的融资方式均不会影响市场价值,但这一结论与事实相悖,在加入企业所得税的影响下,其修正结论是,负债杠杆对企业的市场价值和融资成本确有影响,最佳融资结构应全部是债券融资,不应发行股票,但这一修正结论与现实和不相符;在加入负债导致的风险和额外费用的情况下,权衡理论再修正机成本以及代理成本之间选择最适点:不对称信息理论认为,企业融资结构的顺强的激励作用,并将债务视为一种担保机制,应当鼓励企业举债;控制理论认为,于企业治理结构和建立约束监督机制来说,其融资结构顺序则相反,平衡两者,增大债券融资的比重是最优的。西方企业融资结构理论揭示了融资方式构成的意义及其融资结构中负债的价值,对我国的指导意义是,要完善企业法人主体制度和兼并破产机制、健全激励约束机制、加强信息公布的真实性和透明度、加大力度发展企业债券市场和提高债券融资比重。金融协调理论是从金融的角度,以实现经济协调发展的思想;其对企业融资的指导意义是,要协调各种融资方式的比重、制定更为合理的融资制度、创造出更多的融资工具、促使资金的有效流动和配置、提高资金的使用效率、优化企业融资结构和治理结构,同时要保证金融体系的安全、稳定地运行,以达到企业与金融机构共同协调发展。用金融协调理论解释企业资金短缺的原因是,企业融资制度、企业制度和经济体制的不健全以及企业融资制度变迁与金融协调分析
一一一一——垒些壁窒型堕奎堑皇全壁堕塑坌堑第二部分是外国企业融资制度的发展与比较。证券主导型企业融资制度是美国工业化过程中典型的融资体制,企业融资结构中内部积累占有重要地位、其次资占主导地位,并形成典型的主银行制和银行主导型企业融资制度:近些年,主达国家;企业对外部资金的依赖程度大;债券和股票市场在企业融资中的作用不大,但在未来经济发展中将会发挥重要作用。国外企业融资制度比较分析的基本结论是,企业融资制度可分为两种:证券主导型和银行主导型企业融资制度;政府干预经济的程度是形成企业融资制度的主要因素;企业最重要的资金来源是保对企业融资的作用是相对有限的。财政主导型企业融资制度是计划经济的产物,是有它的历史必然性;其特征是国家对企业资金实行按计划无偿供给制并且企业金融体制改革的进行,企业融资制度由原来的财政主导型变为银行主导型:此制它们之间的不协调,而不是由于“投资饥渴症”引起的。是债券、最后是新股发行;近些年,美国商业银行作用下降,而债券融资和商业信用融资不断增加。工业本身的利润积累是英国工业化过程中资本形成的主要途径,内源融资的作用是很大的,始终是英国企业主要的资金来源。利用金融机构发放通货进行人为的资本积累是日本工业化过程中资本形成的重要来源,间接融银行制的重要性己大大下降,内源融资比重越来越大。德国是以银行融资为主,并形成了银行主导型企业融资制度和全能银行制度。发展中国家企业融资制度特点是,内部积累是企业资金的重要来源,但其在企业融资结构中的重要性低于发留盈余,但不同国家保留盈余的所占的实际比重有较大差异;股票市场相对不重要,没有哪个国家的股票市场在企业资金供应和资本形成中占主导地位:不论哪一类型的国家,银行贷款依然是企业外源融资重要来源。第三部分,重点回顾我国近百年来企业融资制度的演进并对其进行金融协调分析。外国金融势力曾在旧中国形成了会融垄断,其目的是为外国统治机构和外国企业从中国筹集资金和吮吸利润服务,追求的是政治上的协调;官僚资本银行和民族资本银行的真路穸韵笫钦钦鹘谧式鸷统锛式鸬墓ぞ撸没有营运资金的自主权、金融体制是单一的国家银行体制、对外融资规模小;此制度下,会融受到