文档介绍：摘要界各地的发生频率和损失程度呈现上升的趋势。从市场供需的角度来看,传统保成巨大的反差,这给保险业带来了严竣挑战。因此,研究巨灾风险是保险行业和政府所关注的重要前沿课题。世纪年代,通过发行基于巨灾风险的证券,既从资本市场上获得了大量的资金,又可以将保险市场的风险分散到资本市场,即所谓巨灾风险证券化,有效地提高了保险业的承保能力和抵御风险的能力。正基于此,作者选择《巨灾风险证券化研究》作为硕士论文。本文的第一章介绍了巨灾风险证券化的起源;第二章介绍了目前国际上几种具有代表性的证券化产品,并对我国进行证券化尝试时应选用的产品提出了自己的看法;第三章对巨灾风险证券化与承保巨灾风险的传统方式进行了对比分析,从而解释了巨灾风险证券化之所以产生并不断发展的原因;在第四章中对目前交易量最大、发展最迅速的巨灾债券的定价等精算问题进行了初步研究,并推导了一个定价模型,得出了“巨灾债券价格可以表示为各期期末现金流期望值与该期为到期日的零息票债券价格的乘积之和”这样一个结论:在第五章中,借鉴发达国家在政策性巨灾保障项目中运用证券化技术的先进经验和做法,结合我国实际情况,提出了通过政府和发行巨灾债券的商业渠道筹集资金,建立我国巨灾风险“天有不测风云,人有旦夕祸福”,自世纪年代以来,巨灾风险在世险市场日趋饱和,而巨灾保险市场的需求却远远超过目前保险业的供给能力,形保障体系的具体模式。关键词:巨灾风险巨灾债券零贝塔资产资本市场定价
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一秘与箕象授拳摆矛器的独焱熬过程,恧是众多众融题验营理狨王其豹一第一章绪论证券化的产生“臣灾风险证券化”这个概念最初起源于年由美国金融学窳芙嗣发表静论文“”,文中首次瓣僚陵褥笺产品遗行疆究。蠢趣静是,这篇文章蒜麓早于“证券化”这个词第一次在金融市场出现。直到馓纪年代末期,非保险证券化产品才以资产抵押证券的形式汗始交易,例如住房抵押证券,而巨灾风险证券化直到年代才在美国得到实际逡用。“巨灾风险证券化”不是够代后期,美国房地产市场出现资金短缺,购房者和涛在购魔者的贷款零求超过了德繁羁贷款供绘。必了滚是霖隶,金融懑场辍援搽寻,番蘩撬我蜀一种更霄效的方式扶资本市场的炎金提供者处筹集资金。抵押证券的开发箍供了一个解决方法,它由银行以”真实销售”方式向中介机构转让资产抵押贷款债权,然后中介机构对这些资产进行绪构性重组,对具有不同金额、利率和期限的资产进行打包,势;奠此为抵季甲发行弼收资本市场流通的诞券,从瓷本市场筹嶷资金,个葵抵帮贷款誊对授蠢者支露煞零金帮羁恚裁是邃糖浆墼迂券懿瑷金溅嶷持。这些证券和资本市场的发展推动了资金从投资者向借贷者转移。一般说来,抵押证券化过程包括以下参与者】:⒔枋房屋所有者⒋罘⑵鹑银行⑻厣柙刭正游包销商蹲室⑼蹲收资本市场第一个资产抵押证券化产品由美国银行签发予年,“证券化”这个词首次出现。之嚣豹多年里,投资技术静发震怒後涯券枣蘩不甄繁荣,嗣跨也为抵掸贷款众融工程静发震撼供了技术支持。这篷炎产羝撵证券德声搽窍诲多优势,因琏:能得到大众欢迎并获得不断发展。其一,这种产品增加了锻彳亍资产的流动性。熊二,它有确定借贷市场价值的能力,这源乎证券的交易性。熊三,证券种【”。
美国保险服务局窼巨灾风险证券化的产生注的却是极端不稳定和不可预期的风险——巨灾。这种证券化产品比一般证券有更高的信用等级。虽然最初获得成功的证券化资产是那些金额庞大而且未来现金流相对稳定的资产,例如住房抵押贷款,汽车贷款,但是保险业在其最初的证券化尝试中关范围保险人和被保险人的事件”。我们通常所说的巨灾指的是突发的、无法预料的、无法避免的、而且严重的灾害事故。虽然巨灾发生的频率很低,但造成的损失程度非常高,一次巨灾可能会使多个投保人同时受到严重影响,因此对保险人来说会产生庞大的累积理赔金额,可能数倍于承保公司、甚至可能数倍于整个再保险市场所能提供的资本。虽然美国产险业的资本与盈余合计约有诿涝#但单一的巨灾事件所引发的潜在责任,可能使此金额减少一半以上。每一次事故的发生通常会使许多受害的被保险人同时向保险人求偿,此即所谓的“风险累积”。,年到年美国由于巨灾损失而破产的保险公司占破产保险公司总数的ィ龃斡谟勺急附鸩蛔愫推笠翟龀す煲⒌钠撇世纪年代以来美国发生了多次严重的自然灾害,特别是年的ǚ绾甑木山鹕奖绷氲卣鹗沟眯矶啾O展竞驮俦O展镜淖时严重缩水,盈余急剧减少,承保新业务的能力、再保险市场的承保能力明显减弱。在这种情况下,保险人和再保险人纷纷调整对巨灾损失的估计,提高保险费率和再保险费率。而作为保险需求方的个人和非保险机构也进一步认识到巨灾的严重后果,更希望将这类风险转移到保险人那里,再保险需求也因此提高。对传统再保险需求的增加和供给的减少,促使保险业重新评估其面临的巨灾风险,希望能找到一种