文档介绍：摘要咄房抵押贷款证券化是国际金融创新的~个亮点,它通过精巧的安排,把流证券品种中的过手证券、担保抵押债券和切块证券。谧芙崃酥泄》康盅捍押债券,并以机构投资者为目标群体。太动性低的抵押贷款转变成流动性高的证券,提高了资源配置的效率,深化了金融市场。羊本文介绍了住房抵押贷款证券化的历史、流程、得益,重点分析了抵押贷款的发展与现状及其作用后,提出在中国开展抵押贷款证券化,不仅仅是为了创造一个抵押贷款二级市场,增强抵押贷款的流动性,更是为了推动我国资本市场的均衡健康发展,为广大投资者提供一个良好的投资渠道。本文认为抵押贷款证券化的资产组合以固定利率贷款为宜,为此应结合证券化推出固定利率抵押贷款。发行的抵押贷款证券应是为投资者定身度作的担保抵文章结构如下:第一章给出证券化的定义,引入蚑男息不对称模型,介绍证券化的流程与得益;第二章以美国为例,回顾住房抵押贷款证券化的历史与政府在其中所取的作用,介绍了抵押贷款证券品种;第三章总结了中国住房抵押贷款的发展现状及其作用,分析开展证券化的可行性和收益。第四章提出对资产组合、抵押贷款证券品种和目标投资群体的建议。关键词:证券化》康盅捍睢⒌15盅赫分类号:./
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刖置证券化越来越引起人们的注意,西方的经济学家们撰写了不少的专著,对资资产证券化是二十世纪金融业的重大创新之一。资产证券化通过精巧的安排,把流动性低的资产转变为具有较高流动性的资产,提高了资源配置的效率,并从根本上改变了金融中介机构的组织方式。资产证券化发端于二十世纪七十年代的住房抵押贷款证券化,时至今日,多种资产已被证券化,而抵押贷款仍是被证券化最多的资产。在住房抵押贷款证券化的过程中,美国政府发挥了重要的作用。产证券化的动因、流程、得益、发展过程进行介绍,抵押贷款的证券化是其着墨的重点。:。而以数理模型来解释证券化则要首推建立的信息不对称模型,模型预言银行将把其最好的资产予以证券化,而把质量稍次的资产留在自己的资产负债表中,并认为银行对监管的规避引发了资产证券化。更多的研究则是从实证角度来研究资产证券化的影响。如验证了资产证券化对股东和债权人的财富效应,得出结论:证券化的得益更多地可由贷款发起、服务的比较优势而不是债权人的财富转移来解释。对政府主办机构的证券化和非政府机构的证券化进行了比较,发现政府主办机构的证券化一般一但不总是一压低抵押贷款利率,这是因为政府主办机构拥有隐含的政府信用支持,它们进行证券化时不需采用私营机构所必须的信用提高。资产证券化在世界的发展也引起了国人的注意,有许多文章、专著对证券化进行了介绍,对在中国开展证券化的可行性和必要性进行了分析,~般认为应以住房抵押贷款作为试点的突破点。中国人民银行上海分行课题组讨论了如何证券化、怎么操作、分几步走的问题,认为应采取“分步实施”战略,创造条件、加快证券化进程。本文在参考众多研究、著述的基础上,对住房抵押贷款证券化的流程、得益、发展、证券品种作了概括性的介绍,研究了中国住房抵押贷款的发展和现状,分析了在中国开展证券化的可行性和收益,并提出了笔者的一些建议。虽然这些建议很肤浅,但愿能给中国住房抵押贷款证券化的发展起到点滴作用。希
第一章资产证券化及其得益第一节资产证券化概述式,借款人可以向市场上的投资者直接借款而不需向银行申请贷款或透支。商业券不是发行人的负债。一般谈到证券化时,如非特别注明,指的是这种证券化,二十世纪世界经济的迅猛发展,特别是层出不穷的技术进步缘缱印⑿畔技术为代表沟蒙唐肪玫姆⒄共欢贤黄剖奔洹⒖占浜蜕缁岽车慕缦蓿现出更多、更新的为人类文明生存与发展所需要的行业、部门、模式和手段。经济、社会的发展从不同角度、不同层次对为之服务的金融行业提出新的要求。需求的导向、竞争的压力、经济环境的变化、金融监管的强化、技术进步使得在金融工具、金融方式、金融技术、金融机构、金融市场等方面都发生了明显的创新变革。这一创新变革过程始于年代的西方发达国家,活跃于年代,到年代已形成全球性的大趋势。在这一系列意义深远的金融创新中,资产证券化是最令人瞩目的创新活动之一。可以说,这一行为揉合了金融工具、金融方式、金融技术、金融机构等方面的创新,是现代结构化金融的重要组成部分。经济学家加德纳为资产证券化提供了一个广泛的定义:“它是使储蓄者与借款者通过金融市场得以部分或全部匹配的一个过程或工具。在这里,开放的市场信誉ü鹑谑谐取代了由银行或其他金融机构提供的封闭市场信誉。”纱硕ㄒ宄龇ⅲ什と咛蹇山徊椒治A酱罄啵第一类资产证券化指通过在资本和货币市场上发行证券来举债。运用这种方票据和企业债券就属于这一类金融工具。这种资产证券化又被称为“~级证券化”,其基本特征是:所发行的证券作为发行人的债务出现在发行人的资产负债表上,而所发行证券的抵押资产的所有权