文档介绍：地方政府财政行为对 上市公司业绩影响研究
上海财经大学会计学院
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©2002 by Wiseliu
题记
这里是一片流沙
古堡的残垣刚刚显露
转瞬又消失在荒原
我们试图找寻残迹
一只脚还未拔起
另一只脚也深陷其中
 
但我们没有退路
因为
沿街叫卖小贩手中的古董
几乎都是赝品
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从摇篮到坟墓,我的生活通过无数方式始终被政府部门的活动影响着。……事实上我们所有的人,都会在我们生命旅程中的某个时候,接受政府的金钱帮助。
——Joseph E. Stiglitz
但是,中国的地方政府行为却远多于此——尤其体现在资本市场中。那么地方财政补助与上市公司的业绩之间是遵循着怎样的行为模式呢?
——本文的着眼点
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论文结构
研究缘起——两个现象
理论总结和文献综述
地方政府补助行为模型推导
样本筛选和会计数据的澄清
假设提出和实证检验
总结、局限和结论
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研究缘起——两个现象(1)
现象1:企业的上市、存续与发展和地方政府息息相关。如果说中央政府是从“政策”层面对股票市场进行引导和监管的话,股票市场发展的历史告诉我们地方政府更多的是从“对策”层面与上市公司同舟共济。地方政府为什么要这样做?是符合理性的行为吗?
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研究缘起——两个现象(2)
现象2:大量的社会资源通过地方政府补助的形式向上市公司进行转移。西方各级政府对企业的补助行为是非常有限的,所以西方的估价模型中把政府的影响会作为非核心利润剔除掉。但如果地方政府的补助是经常性的,甚至是有计划的……
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中性词:政府补助的合理性(1)
理想市场环境——不需要政府补助
政府做的唯一的事就是做好“守夜人”或“裁判员”
市场缺陷(第二类)——需要政府补助
外部效应
自然垄断
社会保障
地区或行业间资源配置
对外贸易补贴
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中性词:政府补助的合理性(2)
符合经济合理性的政府补助:
1. 研究与开发——外部性
2. 特殊产品——外部性
3. 特殊行业——自然垄断
4. 下岗职工补贴——完全社会保障以前
5. 地区和行业间资源配置——经济的长期发展
6. 出口补贴——对外贸易
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经济改革中的地方政府(1)
中央计划者
资源硬约束
帮助中央
落实计划
地方政府
帮助企业
争取项目
计划执行者
预算软约束
计划经济体制中地方政府的地位
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经济改革中的地方政府(2)
面对经济改革中的棘手问题:
中央的选择:新增加经济管理主体——地方政府来分担改革成本及风险
地方政府的选择:宁可承担压力,也不愿放弃相应的自主权利
地方政府行为的合理解释:运用相应的自主权利所获得的收益是可以补偿其成本的
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