文档介绍：信用风险案例分析和广义评定:信用风险案例分析

　　内容摘要：本文首先提出一个债券信用风险问题，然后经过建立模型具体介绍一个信用风险分析方法，最终基于对美国债券信用市场的分析指出中国现在信用评定的不足。　　关键词：信用风险美国债券收益率违约率资信评定
　　提出问题
　　信用风险是金融活动中的基础的风险类型,也是全部金融市场参加者必需正视并应着力控制好的一个风险。它是指证券企业在开展业务时，因为协议的一方不推行或在其结算过程中交易对手的违约，或因为交易对手的信用等级下降，给证券企业带来损失的风险。
　　经济学家、银行家和分析家采取很多不一样模型来评定贷款和债券的违约风险。这些模型从相对定性到高度定性不尽相同，但又不相互排斥。金融机构管理者能够使用一个以上的模型来进行信贷定价或制订贷款的分配决议。比如在多期的贷款或债券市场上，信用风险评定的债券期限结构模型就能够帮助我们确定违约风险和违约概率的问题。下面我们针对美国两年期债权的违约风险建立模型，具体介绍怎样从利率的期限结构中得到这一两年期贴现债券的信用风险。
　　建立模型
　　假定在某一特定的风险等级对于美国国债和企业债券来说，即存在1年期的又存在2年期的贴现债券，为简单起见，我们期望从风险评级等级划分为B级能够任意假定的企业借款者收益率曲线中分离出多期违约率的市场预期。图所表示，美国国债和企业债券收益率曲线全部是向上倾斜的。
　　首先看一下美国国债收益率曲线。投资者的无套利要求，购置并持有2年期美国国债贴现债券至到期日的收益率恰好等于：投资于现在的1年期贴现美国债券，然后在第1年的年末以预期的1年期远期利率将本息再投资于一个新的1年期贴现美国国债的预期收益率。即：
　　(1+i2)2=(1+i1)(1+f1)
　　我们能够从美国国债收益率曲线中直接观察到1年期和2年期美国国债的现行必须收益率，即i1＝10％，i2＝11％，则
　　(1+i2)2　　
　　1+f1=――――――=――――――=
　　1+i1　　
　　对于企业债券收益率曲线，我们使用相同的分析，以推出企业债券的1年期远期利率。现在的收益率曲线表明，适用的1年期贴现债券的收益率为％，而两年期债券的收益率为18％。未来一年的1年期企业债券利率c1的预期值，反应市场对这一等级借款者的违约风险的预期和影响到f1的更通常的时间价值原因：
　　(1+k2)2　　
　　1+c1=―――――=―――――=
　　1+k1　　
　　或c1＝
　　1年期债券的预期利率能够产生一个估量值，即对1年期企业债券在1年期间偿还的预期概率的估量值，或我们称之为p1的值：
　　1+f1　　
　　p1=――――=―――=
　　这么，两年的预期违约概率是：1-p2＝＝或％
　　以类似的方法，能够从美国国债及企业债券期限结构中得出对两年后的1年期利率的预期值，两年后作出的1年期贷款的偿还概率为：
　　1+f2
　　p3=――――
　　1+c2
　　其中f2为两年后新发行的1年期国债贴现债券的预期收益率，c2为两年后新发行的1年期企业贴现债券的预期收益率。这么，我们就能够得出一个B级风险等级企业债券未来一年预期违约概率完整的期限结构。
　　迄今为止，美国已拥有一整套优秀的信用风险分析技术，和在信用评级行业形成