文档介绍：羊群效应投资基金的羊群效应
研究投资基金“羊群效应”的意义 投资基金的“羊群效应”是资本市场中投资基金的一个群体行为，是指众多投资基金相互模拟，对同种或同类证券采取相同的投资交易策略，即很多不一样的投资基金在同时买人或卖出同种证券。中国的证券投资基金伴随数量和规模的不停扩张，投资风格也日益展现出多元化的趋势，然而各基金即使名称迥异，其实质上的投资特色却差异不大，众多基金所持重仓股高度趋同，操作手法也很类似，也即基金的“羊群行为HerdBehavior”。证券投资基金的羊群效应对资本市场的稳定和投资者的利益全部会产生一定程度的影响。
来自金融市场中的大量证据显示，参加羊群行为对于主体不利，主动参加羊群行为的投资个体在市场中取得的收益率比较低。同时，羊群行为程度和股票价格波动之间形成一个正反馈机制，这使得很多学者认为羊群行为是造成市场价格波动过分的一个主要原因，在对于东南亚金融危机的研究中，大家发觉外国投资者的羊群行为对金融危机起了推波助澜的作用。羊群行为引发了学术界和政府监管部门的广泛关注。
所以，不论对于个体还是对整个市场而言，非理性的羊群行为的存在全部是不利的。为了控制这种非理性的行为，有必须研究羊群行为形成的原因。只有对羊群行为的成因有了深刻的认识和了解以后，才可能对症下药，找到对应的控制方法。
中国理论界对于羊群行为的研究时间还很短，到20世纪90年代末才出现部分理论研究，而且大全部是对西方已经有理论的引进，而在金融实务领域知之者却甚少。现在，除国际上已经有的投资基金羊群效应研究结果外，中国学者对该领域的研究关键集中在金融市场的羊群行为对股票价格的影响，而专注于证券投资基金的羊群效应的研究还处于早期阶段。有鉴于此，本文试图经过对中国证券投资基金的羊群行为成因的深入剖析，为投资者和金融监管部门等经济主体应对羊群行为提供控制对策提议，从而深入推进中国证券投资基金业的发展。
投资基金“羊群效应”的产生原因
当代投资基金中委托代理机制的设计是造成产生羊群效应的关键原因。
在当代投资机构中，存在种种委托代理机制的设计方法以对经理层产生正面的激励作用，并提升基金的业绩。不过，伴随基金业和资本市场的发展，影响基金业绩的原因越来越复杂，缺乏简便易行的方法来评价基金经理经营业绩的好坏和区分基金经理管理技能的高低，直接对基金经理进行评定存在很多困难。因此通常多采取传统的比较法――和其它基金经理的业绩相比较来评价基金经理的工作成效，这么，为了不落后于同行，通常的基金经理也会十分关注"领头羊"业绩优异的基金经理的动向，甚至出现追随、模拟其投资决议的动机和行为。尤其在投资前景不明朗的情况下，追随其它投资基金经理的投资策略，以避免本身收入损失风险的增大将会成为很多投资基金经理的最优选择。
中国证券市场的制度不完善使投资基金发挥个性的空间较小。
中国证券市场制度的不完善，致使基金运作模式和上市企业行为特征相矛盾。从运作角度看，不一样类型的基金风格实际上是根据投资企业的风格划分的，而且为了充足发挥多元化组合投资的优势，基金最少应分散投资到20个股票之上。但从中国上市企业情况看，因为改制不根本和市场约束机制软化，相当部分上市企业产生了"国有企业复归"现象，以致上市越早的企业平均盈利水平越低。这种情况使