文档介绍：筹资决策案例案例一: 债转股筹资方式的选择一南宁化工的债转股:变“他有为“自有”(一)基本案情 1997 年3月 25 日,国务院证券委员会发布了《可转换公司债券管理暂行办法》( 以下简称《暂行办法》), 同时国务院决定在 500 家重点国有企业中未上市公司进行可转换债券的工作。作为正式试点的第一家公司可转换债券——“南化转债”在距《暂行办法》颁布 16 个月之际,终于揭开了我国又一金融创新活动的序幕。“南化转债”的成功运作,是国企拓展融资渠道的又一典范。经中国证监会批准,南宁化工股份有限公司成立于 1998 年6月 15日, 以南宁化工集团有限责任公司( 以下简称“南化集团”) 作为主要发起人, 联合南宁统一糖业有限责任公司、南宁味精厂、邑宁县纸业有限公司及广西一赖氨酸厂共同发起设立, 国证监会批准, 公司于 1998 年8月3 日至 7 日向社会公开发行可转换期限为五年,( 199 8 年 8月 3 日至 2003 年 8月 2日) 的公司债券( 简称“南化转债”) 1500 0 万元人民币, 债券每张面值 100 元, 共计 150 万张。债券通过上海证交所交易系统上网按面值定价发行, 本次可转换债券发行所筹集到的资金,将主要用于三项扩大再生产建设项目,见效时间分别为 199 8 年、 2000 年。另外,还将其中的 6900 万元用于偿还长期借款。 1 .南化转债的主要条款( 1 )利率及付息。可转债按面值从 1998 年 8月 3 日开始计息, 首年票面利率为 1 %,以后每年增个百分点。每年 8月 2 日及到期后 15 个交易日内付息。( 2 )转股价格的确定和调整方法。(3) 强制性转股条款。①到期日前有条件强制性转股。公司股票上市后,若在一定时期内持续高于转股价一定比例若干交易日以上, 则公司有权按强制性转股登记日适用的转股价将剩余可转换债全部或部分转换为公司股票。②到期无条件强制性转股。可转债到期日仍未转换为股票的, 将于到期日强制转换为公司股票。投资者无权要求公司以现金清偿可转债的本金, 但公司将将兑付不足一股的剩余可转债本金,以到期日前 30 个交易日股票收盘价均值及当时生效的转股价两者较低者作为转股价,但该转债价不应低于当时生效的转股价 80 %。( 4 )回售条款。公司股票未在可转债到期日 12 个月以前上市, 投资者有权将部分或全部可转债回售发行公司,其回售价计算如下: 可转债回售价=可转债面值十 4× %一公司已支付利息式中: 5. 60 %为年利率,且为单利。 2 .南化转债发行人近三年的主要财务指标南宁化工近三年的主要财务指标: 财务指标 1997 年 1996 年 1995 年流动比率 0. 811. 36 速动比率 0. 621. 031. 45 资产负债率(%) 66. 74 65. 78 56. 03 应收账款周转率(%) 487 . 56 727 . 37- 存货周转率(%) 626 . 41 562 . 83- 净资产收益率(%) 8. 12 11. 07 26. 79 每股净利(元)0. 13-- 3 .南化转债发行情况根据 1998 年 9月 1 日南化转债上市公告书, 截止 1998 年 8月 11 日止,本次公开发行的 150 万张南化转债已经全部由社会公众认购。经深圳同人会计师事务所审验,南化公司已收到投资者投入资金 15000 万元人民币,扣除发行费用后的实际可使用筹集资金为 145 3 万元人民币。(二)分析要点 1. .南宁化工股份有限公司发行可转债资格、条件的确认; 2 .南宁化工股份有限公司可转债融资成本的决策: 3 .南宁化工股份有限公司可转债发行时间决策; 4 .南宁化工股份有限公司可转债票面利率决策; 5 .南宁化工股份有限公司可转债期限决策。( 三)案例分析根据《暂行办法》第 9、 10 条规定,结合南宁化工股份有限公司主要财务指标, 认定该公司基本符合发行可转债公司债券条件, 经批准于 1998 年8月3 日向社会公开发行“南化转债”。为取得可转债融资资金,公司制订和执行了较为成功的融资策略: 1 .南宁化工股份有限公司低成本融资策略南化转债“附带公司的股票期权”和“回售条款”为南宁化工股份有限公司的低成本融资策略提供了基本前提,即:发行的可转换债券, 附带了公司的股票期权, 使其可转换债券的利率能低于普通的公司债券;“附带回售条款”是对到期可转债持有者收益的保护性条款, 附带回售条款的转债对投资者的吸引力更强。因此,“南化转债”采用的是“变动”的票面利率,即: 第一年为 1%, 以后逐年递增 %。而 199 8 年8月3 日发行可转债时的银行存款利率为 %,同期上市的国债票面利率为 %, 南宁化