文档介绍：豆粕期权近期分析报告
豆粕期权近期分析报告
目前豆粕期权已经上市一个多月时间无论是持仓量还是成交量都稳步上升。从隐含波动率和策略的角度讨论了两个大家都非常关心的问题。第一豆粕期权的隐含波动率是否合理？第二在目前行情下何种策略在豆粕期权交易中表现比较稳定？
一、豆粕期权整体运行概况
豆粕期权于2021年3月31日上市在上市的4周时间内运行非常平稳。这主要表现在以下三个方面。第一豆粕期权持仓量不断增加。由图1可知豆粕期权从上市第一周开始持仓量就不断增加增加的速率也就是图1中红线的斜率非常稳定截止到4月28日收盘持仓量达到了13万手。第二交易量稳步放大。。第三行权数量和成交量相比微乎其微。图2显示了截止到4月28日为止的期权行权统计表现出两个特征首先是行权数量只有82手这和每周16万的成交量相比微乎其微；其次行权主要集中在m1707和m1709合约分别是66和16手尤其是m1707的认购合约行权数量最多。
结论：豆粕期权持仓量不断增加成交量稳中有升该品种处于稳中有进的开始阶段。
二、隐含波动率是否正常
隐含波动率是期权价格的另一种表现形式在模拟交易阶段豆粕期权的隐含波动率一度高达70%这是个匪夷所思的数字模拟盘上充满着无风险赚钱的机会。上市一个月豆粕期权真实运行过程中隐含波动率合理吗是否还处于高位？这是广大交易者非常关心的问题。
为了回答该问题我们必须首先研究豆粕期权标的物的历史波动率情况。豆粕指数历史波动率20天均值如图3所示。由图可知目前豆粕的历史波动率处于不断下跌过程中最新数值在13左右。进一步研究图4的统计数据可知豆粕的20天历史波动率的中位数和均值分别是17和1813处于历史数据的25分位数位置。这表示目前豆粕指数的波动率处于历史上的低位状态。
其次我们需要进一步研究豆粕期权当前的隐含波动率情况。与历史波动率相比豆粕主力合约m1709对应的期权隐含波动率如图5所示。-15之间。由图5可知豆粕期权主力合约的隐含波动率高于历史波动率高出2个百分点左右这与国内外已经上市的期权的波动率特征是相符合的。
根据上市一个月的数据可以得到以下三个结论。
结论1：豆粕期权的隐含波动率比较合理也比较平稳。
结论2：豆粕期权的隐含波动率高于历史波动率高2%左右这符合国内外经验。
结论3：豆粕期权的历史波动率处于历史的低位历史波动率的20天均值处于25分位数处。
三、谁是最稳定的策略？
上市一个月来哪个策略在豆粕期权上能够保持稳定的盈利？做卖方比较有优势还是做买方比较有优势？这些都是期权交易者非常关心的问题。以下针对这两个问题给出合理的解答。
首先回顾一下豆粕主力合约m1709的走势具体见图6。在上市的4周时间内从4月5日到4月28日豆粕从2740点开盘到2799点收盘豆粕走出了一波震荡筑底的行情m1709合约上涨2%。由于豆粕期权的波动具有一定的季节性故考察2%的波幅在所有4月波动幅度中的位置是个值得讨论的问题。4月豆粕的波动幅度统计结果如图7所示。%%。2%基本上位于30分位数处这表示17年4月豆粕的波动基本上处于历史低位这和