文档介绍：利益等等。那么,我国上市公司融资行为异化对其自身经营有何影响,融资行为异化与公司治理缺陷存在什么样的联系,是什么导致了上市构,这些都是本文试图解答的问题,也是本文写作目的意义之所在。本文首先对西方融资结构理论和公司治理原理作了简单的论述,业和我国上市公司的融资结构,发现我国上市公司存在强烈的股权融面运用演绎、对比和列举等论证方法。第一部分主要阐述了西方融资结构和公司治理的相关理论,并探用自身积累,然后是债权融资,向银行借款和发行债券,最后才是发行股票。这~融资优序在成熟市场经济国家的企业融资结构中已得到证实。然而,我国上市公司在融资时却表现出对股权融资的强烈偏好:拟上市公司上市之前有着极其强烈的冲动去谋求公开上市:上市以后在再融资的方式上往往不顾一切地选择配股或增发融资,这种情形常被股民称之为“圈钱”。与此同时,上市公司治理结构存在缺陷,国有股一股独大导致上市公司内部人控制严重、控股股东侵害中小股东公司治理缺陷以及怎样通过融资结构的调整来改善上市公司治理结并指出两者之间的关系。在此理论框架下,文章通过对比发达国家企资偏好,并分析了其负面影响和产生原因。接着文章分析了上市公司的股权结构,指出上市公司现行的股权结构是导致上市公司治理缺陷的根本原因,而在此股权结构下,上市公司偏好股权融资符合控股股东利益最大化;在找出原因后,文章从融资结构的角度给出了改善上市公司治理结构的政策建议。本文在研究方法上注重理论与实际相结合,在对经典理论综述的基础上,以大量事实与数据对选择比较的对象进行规范分析,并多方本文的主要内容及观点分为四个部分进行阐述:讨了融资结构与公司治理之间的联系,为下一步的分析构建了一个理论框架。现代资本结构理论起源于莫迪里安尼和米勒提出的定理,后经詹森、麦克林、格罗斯曼、哈特、罗斯、迈尔斯等财务经济学家的发展,逐渐形成一套成熟的理论体系。融资结构理论认为,在不完全市场和存在企业所得税的条件下,企业保持一定的债务比例,不仅能获得节税利益,而且还能在一定程度上激励管理者,从而降低.
“产权——委托兼容机制”控制上市公司董事会及经理人。通过对上由于所有权与控制权分离而产生的代理成本。而公司治理则主要解决企业所有权与控制权分离而产生的代理问题,所以,融资结构是公司第二部分通过对比分析发达国家企业和我国上市公司的融资结构,发现我国上市公司存在强烈的股权融资偏好,并分析了其负面影响和产生原因。这部分通过详实的数据分析了上市公司的资产负债比和股权融资在其所筹资金中所占比重,得出上市公司股权融资偏好的结论。并通过上市公司经营绩效和资金使用效率的分析,论证了股权融资的非偿还性特征弱化经营者的监督和约束,融资行为异化对上市低、资本市场不完善以及内部人控制是造成上市公司融资行为异化的第三部分分析了我国上市公司的股权结构、公司治理缺陷和融资行为异化之间的内在联系。由于我国上市公司在初始股权安排上流通股与非流通股的人为划分,非流通股占总股本的三分之二,导致非流通股一股独大,投资者无法通过二级市场的交易取得上市公司的控制权,非流通股控股地位人为锁定。这种“控制权不可竞争”的股权结构模式导致了上市公司治理结构的缺陷,公司治理的内外部机制失效,控股股东作为内部人完全控制上市公司。上市公司控股股东的股份基本上是限制流通的,这就决定了他们与可流通的社会公众股东最大化行为的差别,决定了其各自利益实现的方式不同。上市公司控股股东作为非流通股东,基本不能从股票二级市场的价格波动中获取利益,而他们独有的垄断地位又使其可以通过公司法人治理结构和内部济资源,获取对巨额资金的控制权和剩余索取权是上市公司在现行股资、债权融资和资本市场这三个方面对上市公司治理结构的改善给出治理的重要方面。公司的可持续发展造成了负面影响。最后,文章指出了股权融资成本主要原因。市公司的控制,以各种手段取得高溢价股权融资的权利,占有大量经权制度安排下的最大化行为选择。在前三部分理论阐述和实证分析的基础上,第四部分从股权融了相应的政策建议。文章提出要优化股权结构、实现非流通股的上市
流通、打破控股股东的垄断地位,以此激活股权融资对上市公司治理探讨,也有对实际运作的分析。但由于我国上市公司所处的特定的制度环境和金融体系结构下,这些理论成果都不能对我国上市公司融资结构的优化和公司治理的改善提供直接的指导。近年来国内有不少文人意之处,这有待本人和其他有志于这一课题的人士在今后的研究中加以改进和完善。关键词:融资结构、公司治理、股权结构、内部人控制的作用机制。在债权融资方面,文章比较了银行贷款和企业债券对上市公司治理的作用,提出发展企业债券市场以改善上市公司治理的建议。而资本市场是上市公司融资的主要场所,因此,发挥资本市场对上市公司治理的作用,具有重大的现实意义。为此文章建议严格资本市场准入审核的标准、加