文档介绍：捅要关键词:利率调整,预期利率,股票市场货币政策的利率调整是影响股票市场的重要因素之一,它的变动引起了市场参与者的广泛关注。投资者总是会根据经济运行的状况对利率的调整形成预期并反映到当前的股票市场中。由于货币政策利率调整的力度和公告的时机选择很难为市场所把握,所以市场总会对利率调整存在预期偏差。这一偏差便是利率调整中市场未预期到的部分,并在利率调整公告日影响股票市场的收益性、波动性和流动性。在国内已有的相关研究中,多采用事件分析的方法,对股票市场的异常本文通过一年期存款利率和一月期银行间同业拆借利率之间存在的长期稳动。利用不同期限同业拆借利率中隐含的远期利率将目标利率分解为预期到部分和未预期部分。然后借助简单线性回归方程、P秃透髦至鞫灾副昀捶析利率调整的未预期部分对股票市场的影响。研究发现,利率调整的未预期部分与股票市场的收益率存在反向变动关系,而与市场的波动性和流动性存在同向变动的关系,货币政策在股票市场中的传导正是通过影响收益和风险的配比关系这一途径来实现的。在公告次一交易日股票市场日内价格的异常表现是日内股票价表现也多给出推断性的结论,但这些结论并不完全一致。为此,剥离利率调整的预期因素变得非常重要。定关系,将存款利率的政策调整转变为一月期银行间同业拆借市场利率的目标变格对隔夜股价对未预期的利率调整过度反应做出的自我回调。同时还发现货币政策对股票市场的影响,不仅受到利率调整的方向和力度的影响,还受到政策出台时的经济背景的影响。
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学位论文作者签名:—V傅冀淌η┟学位论文作者签名:参憋嘭年钿球年洌.。/汐年么月≥猸西北大学学位论文知识产权声明书西北大学学位论文独创性声明本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》或其它相关数据库。保密论文待解密后适用本声明。本人声明:所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。
第一章绪论研究的背景和意义货币政策的最终目标通常可以表述为物价稳定、经济增长、充分就业和迅速的是影响金融市场。政策制定者通过货币政策工具影响资产的价格和收益,从而改一般的认为,货币政策的变化会通过股票市场的传导机制如:改变私人财富的价值,改变资本的成本等影响到实体经济活动,从而实现货币政策最终目标。其传导路径为:货币政策一股票市场一实体经济。另外,也有一些学者还将股票市场看成宏观经济波动的一个独立根源,并希望政策制定者给予更多的关注。即其传导路径表现为:股票市场一货币政策一股票市场一实体经济。以上两条传导路径中股票市场均是货币政策传导的由于金融市场具有一定的前瞻性,市场参与者会对各种影响经济活动的因素缁币政策性て冢言て诘降幕醣艺咝卸苁腔嵬ü谐〔斡胝叩幕疃崆胺从车了资产的价格中。但是实际上公众很难确切地把握政策出台的具体时机和力度,货币政策的调整不可能被完全预期到。所以股票价格的时序变化既受预期到的政策变动的影益。而风险通常又是由股票价格或收益率的波动性来衡量。流动性是市场在交易成本尽可能低的情况下,使投资者迅速、有效地执行交易的能力。从某种意义上讲,流动性是衡。但是货币政策工具对这些目标的影响基本上都是间接的,货币政策行动最直接、最变经济主体的行为方式以实现货币政策的最终目标。金融市场是各国央行货币政策传导的一个重要场所,因此,研究货币政策和资产价格之间的关系对理解货币政策在股票市场上的传导机制是非常重要的。重要场所。正是出于这些原因的考虑,很有必要获得货币政策变动和股价之间准确的关系。响,也受到未预期到的货币政策的影响。货币政策的这种变动对股票市场的影响主要表现在:资产的收益性、波动性和流动性三个方面。收益性是投资者进行股票资产投资的主要原因,但是收益和风险往往具有共生性,承担较高的风险,就会期望获得较高的收股票市场的灵魂,如果市场缺乏流动性而导致交易难以完成,那么市场也就丧失了存在的根基。政策调整对股票市场这三个方面的影响不仅是市场参与者所关心的,也是我国货币政策制定者在我国资本市场尚不甚发达的情况下制定货币政策所必须考虑的。我国从年日取消信贷规模控制以来,货币政策在调控方式上逐步实现西北大