文档介绍：摘要一项政策。本文所讨论的国有股减持是指在资本市场上减持国有股的方式,并将市公司的股份,最终达到政府在普通民众中扩大持股者队伍的目的。比英衡的条件更高。而政府国有股减持政策的不连衡的难度。要实现国有股减持的成功,提高投资者对政府减持政策的信心是关键。将国有企业的股份出售给个人投资者,已经成为全世界各国政府普遍采用的国有股减持的过程看作是政府、国有上市公司及投资者之间的一个信号博弈。而衡点,也是国有股减持能否成功的关本文提出了国有股减持过程中各利益主体的目标函数并分析了其各自的特点,同时分别讨论了不同类型证券市场中的投资者目标函数中的各项因素和决定证券市场价格的各项因素。随后根据这些因素分别对英国和中国的国有股减持定价政策进行了分析。英国的国有股减持定价政策在成熟证券市场中是比较有代表性的。英国政府通过显著的国有股减持发行抑价程度和透明化的定价机制来树立参与国有股减持的投资者的信心,从而吸引了更多的中小投资者来参与购买和持有私有化的上由于中国证券市场是一个新兴的市场,而且不能流通的国有股占总股本的比例几乎占三分之二,所以在中衡的条件要续或不稳定更加会导致投资者对政府关键词:国有股减持,定价,博弈键。
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引言研究现状研究方法国有股问题是中国证券市场发展过程中的一。个阶段性的产物,国有股的存在给新兴的中国证券市场带来的问题包括国有经济布局失衡、上市公司股权结构不合理而导致上市公司效率低下等一系列的问题。国有股减持是一个中国证券市场过证券市场进行的国有股份发行有许多的相似之处,也有成功的经验可以借鉴。已经进行的中国国有股减持的探索和试点包括股权协议转让、国有股回购、国有股配售以及国有股存量发行等。其中通过证券市场进行减持的国有股配售试点和国有股存量减持发行都遇到一定的困难而被迫停止,本文将主要讨论通过证券市场减持国有股过程中的减持定价问题。目前国内研究国有股减持及其定价的文章比较多,其中侧重于从历史或市场的现状指出合理的定价依据并提出一整套定价方式的比较多,从博弈论的角度来进行分析的很少。同时,在国际上分析国有股减持的论文中,有相当多的文章采用了博弈论的方法来分析各国国有股减持中的定价机制,其中有专注于理论分析的,也有与之配合进行全面而详细实证分析的。三、本文采用博弈论中信号博弈模型来分析中国国有股减持定价过程中投资者与政府和上市公司之间的博弈关系。具体的方法是通过一个简单的博弈论信号博弈模型,对国有股减持定价过程中投资者、政府和上市公司的行为以及影响其行为的各种因素进行分析,通过对比分析英国国有股减持中的博弈均衡,寻找博弈均衡的条件及可能。框架结构及主要内容第一章对国有股和国有股减持的概念进行界定,列举了国有股减持的目标和方式,引用了国际上对国有股减持定价的各种分析,并指出国有股减持定价作为中衡点,对中国国有股减持的成功具有关键性一、问题的提出需要解决的难点。同时,自世纪年代以来,世界范围内也掀起了私有化脑硕多个国家和地区进行了私有化的改革,其中通与中国的国有股减持二、的意义。四、
先简单介绍博弈论的基本概念与分类。第二节在给出各利益主体的目标函数后,第二章主要是分析各利益主体的目标函数及其与减持定价的关系。第一节首因素,并据此来分析国有股减持过程中投资者参与的条件。第三章简述了成熟证券市场中各利益主体的目标函数的主要特点,并以英国作为成熟证券市场的代表分析了成熟证券市场中投资者与政府在衡的条件。第四章是对中国国有股减持定价的博弈分析。分析了中国证券市场的主要特征和国有股减持的价格区间,运用博弈模型对两次国有股减持试点中的影响博弈均衡的各个因素进行了分析,根据贝叶斯法则对每次减持后的投资者信心参数进分析了减持定价与各方目标函数的关系。第三节分析了影响二级市场价格的各个行分析,分析了两次减持试点停止的主要原因,并提出了均衡的条件和政策建议。
第一章概述国有股的历史沿革第一节或根据国务院决定,由地方人民政府授权的部门或机构持有,并委派股权中国证券市场钢泄舐降闹と谐。峦上,国有股是国家股和国有会、国家计划委员会、财政部、中国人民银行及国务院生产办公室等课:部分明确了国家股、法人股的概念:国家股为有权代表国家投资的部门或机构以国有资产,向公司投资形成的股份钟凶什鄢傻墓泄煞。法人股为企业法人以其依法可支配的资产向公司投资形成的股份,或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。而在年展揖锰逯聘母镂被嵬狈⒉际凳┝恕豆煞萦邢公司的股份按投资主体分为国家股、法人股、个人股和外资