文档介绍：内容提要关键词:股票市场资源配置效应资产重组制度缺陷股票市场作为联系资金紧缺者和资金盈余者的纽带,以提供资金融通为基础,通过价格信号引导资源配置,并以一定的制度安排对筹资者进行监控,保证资金所有者的权益。这说明股票市场具有两个基本功能:筹资功能、优化资源配置功能。股票市场的建立,改变了计划分配资金的单一渠道,使市场成为社会资源配置的手段之一。随着市场规模的迅速增长和经济功能的日益完善,股票市场已成为影响我国社会经济生活的重要因素。股票市场资源配置效应是指股票市场通过股票价格引导资源的流动从而实现资源的合理配置,它以价格为核心,与国家产业政策密切相关并具有一定的市场性。伴随着中国股票市场的发展壮大和起落跌宕,充分发挥股票市场资源配置效应己成为当务股票市场资源配置效应的发挥途径有两种:一是增量资源的配置,即通过调整发行和配股结构,将增量资金引入高效益高成长性的企业中去:二是存量资源的配置,即通过兼并收购和资产重组,对现有存量资本进行重新配置。增量配置效应对一级市场的影响表现在上市公司的选择和股票发行过程中;列二级市场的影响表现在股价波动引导下产生的资源流动和产业调整过程;对上市公司行为的影响表现在融资行为和投资行为上。存量配置效应则是通过泄竟翰⒑妥什刈椋韵钟写媪孔时窘优胜劣汰的重新配置从而调整产业结构、深化企业改革和保护投资者利益。但是,我国股票市场资源配置的运行效率较低,还不能充分反映市场信息,定价机制与信息传导效应也没有充分发挥作用,社会资源无法有效配置成为股票市场低效率的主要体现。通过分析股票市场资源配置的方式与绩效可以看出,我国股票市场低效率的根源在于股票市场的制度缺陷,表现在赶超式的发展战略、市场的结构失衡、层次单行政化以及产权缺陷导致的上市公司所有者缺位、治理结构缺陷、代理问题严重等疗面。为了强化我国股票〕〉淖试磁渲眯вΓ侠矶ㄎ徽诠墒蟹⒄怪械慕巧ǎ加快市场结构变革和产权制度改革,完善市场法规和退市机制,规范监管体系。运用本文的分析思路,以天津卜市公司为例,对其资源配置情况进行实汪性质的分析,有助于更好的理解我国的股票市场资源配置效应。之急。、
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引言上市公司,有卜万亿元的直接融资注入,但这些上市公司的投入——产出能力特别是资源配置是全部经济学理论的最终指归,也就是说,由于资源供给的有限性,经济学研究的最终目的就是要解决如何有效地把经济中有限的资源配置于各种不同的用途,以便用这些既定的资源达到最大的社会物质产品和劳务的产出。金融是现代市场经济的核心,金融资源的配置是否合理与经济建设息息相关。股票市场是现代金融市场的主要构成部分之一,一般认为股票市场对于社会资源配置发挥着双重的功能:其一是筹资功能,即将潜在的储蓄转化为生产性投资;其二是优化资源配置的功能,即将一定时期内既定数量的资金引导到高效益的有发展前景的企业中去。对新兴股市来说,股票市场筹资功能发挥的目标一般比较容易实现。中国股票市场的产生,缘于中国经济体制的改革特别是国有企业改革的需要,作为一个新兴市场,与西方成熟市场差距还很大。股票市场自成立以来主要以发挥筹资功能为主,尤其是为国企改革提供融资服务的。正是由于我们过分地看重和利用了股票市场的筹资功能,忽视了股票市场的资源配置功能,因此虽有沪深股市一千多家的盈利能力并没有得到有效的提高,与整个社会的盈利水平和盈利能力相比并没有显示出应有的明显优势。同时,股票市场虽然历经十余年的发展,但其制度仍有待完善,功能也有待深化,投资者素质与理性程度更有待进一步培育。股票市场的资源配置,通常是指如何将股市中有限的生产要素资源投向不同的地区、行业和公司,以获得最大的效益。因此,发挥股票市场的功能不应尽看重筹资,更应看重资源配置的优化。随着股票市场的发展及其影响的日益增大,它对于国民经济的作用也将更加突出。有鉴于此,本文对股票市场资源配置效应进行了系统的分析,探讨了我国股票市场资源配置的方式和效率,并在分析股市资源配置效应缺失的原因基础上提出了强化改善的政策建议。最后,以天津上市公司为例,对股票市场资源配置的现状进行了实证性质的分析研究。
第一章股票市场资源配置效应的理论研究第一节市场配置资源的相关理论一、新古典经济学关于市场配置资源的论述资源的有效配置是经济学的中心问题。市场经济是市场、生产体系、市场机制等范畴的总和。作为资源配置的一种方式,其实质是以市场运行为中心环节来构建经济流程,通过价值规律的作用进行资源配置和布局社会生产力,用价格信号调节社会生产的种类、数量以协调供需关系,按优胜劣汰的竞争机制进行国民收入的分配。一般认为,通过市场进行资源配置比政府直接配置资源具有更高的效率,本章从资源配置的理论解释入手,探讨股票市场资源配置效应的