文档介绍：二去觯筹鬻渺洫士礞錾援答辩日期::斗,了√职风邯祭上海大学本论文经答辩委员会全体委员审查,确认符合上海大学硕士学位论文质量要求。答辩日期:陟斗,了一貌頬连蝡毒、赳丧》修州文/主任:委员:导师:
导师签名:立牛日期:堡签名:狮日签名:拟珠期堡±■本论文使用授权说明原创性声明C艿穆畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑本人声明:所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作。除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人己发表或撰写过的研究成果。参与同一工作的其他同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本人完全了解上海大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留论文及送交论文复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容。
摘要—————————————————!!!!!!!!!!!!!!!!!猒———————————————————————一一随着市场微观结构理论的兴起,众多研究表明交易机制对于市场流动性、波动性、透明性、有效性都会产生影响。交易机制的科学,合理和有序将极大地促进证券市场的健康发展。基于我国股票市场交易机制的特点,本文从市场流动性的角度对我国目前交易机制的运行状况进行了分析。首先,阐述了交易机制和流动性的内在关系:其次,将我国交易机制和国外证券交易机制相比较;随后,在证券市场微观结构理论的基础上,结合理论分析和实证研究,分析交易机制中最小报价单位、涨跌幅限制和大宗交易制度对市场流动性的影响。最后,分别就如何根据我国证券市场实际情况,改进最小报价单位、涨跌幅限制和大宗交易机制,从而提高市场流动性提出一些意见和建议。明白不同交易制度下流动性的提供机制,从而在理论上为中国证券市场流动性的改进和提高奠定基础。关键词:流动性、交易机制、最小报价单位、涨跌幅限制、大宗交易制度证券市场流动性的影响因素是多重的,本文以证券市场交易机制为切入点本文试图通过对不同交易制度下证券市场流动性的提供方式的比较和研究,证券市场流动盹的交易机制㈨素研究
.,甋瑆甌,,.瑆,“:,琾,证券市场流动降的交易机制崮素研究,甌
研究背景被认为是能够提供交易但是对价格影响较小的市场。在流动性较好的市场上,买卖证券的成本较低。在持有现金和投资证券之间做出选择的投资者,无论何种原因都将估价流动性的价值并且愿意为流动性而付费。对那些投资于流动性高的市场的机构来说,获取资本的成本是最低的。流动性成为证券管理部门和投资者关注的重点。原因就在于胶市的根本作用是给投资者提供转让股票的机会。如果由于缺乏流动性使委托不能成交,那么股影响市场流动性的因素可分为宏观、中观、微观三个层面。中观层面包括市场指令、交易机制、市场表现等本文就是从中观层面的市场机制角度入手,从最小报价单位、涨跌幅限制和大宗交易机制三个方面,运用理论阐述和实证分析,开展对市场流动性的研究。本研究将建立在市场微观结构理论的研究框架基础之上。舌流动性已经被认为是市场行为的一个重要决定因素。流动性好的市场通常市就失去了存在的必要。宏观层面包括经济增长、经济周期、宏观政策等微观层面包括投资者、证券商、监管者等。月证券【场流动慕灰谆贫竔索研究
开展流动性研究对中国证券市场的意义本文结构及创新研究‘个稳定、流动性高的市场将有利于增强投资者的信心,保持整个金融市场的稳定。改进和提高中国证券市场的流动性最终是对证券市场微观结构的改进,也就是对技术、规则、信息、市场参与者和金融工具等市场微观结构等元素效性的标准是能否增加市场流动性,降低交易成本,减少市场波动性。交易制度应以一种方式为主,多种方式为辅,发挥综合优势。我国证券交易所都是年建立的,起步时间较晚。尽管从技术上来说,我们的证券交易技术是先进的,不同交易制度下流动性的提供机制,希望在理论上为中国证券市场流动性的改进本文共分六个章节。第一章,交易机制和流动性的内涵和解析。介绍证券市场交易机制的六大基本目标和相应的原则。阐述了设计交易机制时,流动性目标和其他目标之问的矛盾和协调。并从流动性的概念入手,分析了流动性的四维,进而引出流动性的衡技术最先进的交易制度并不一定是最好的交易制度,衡量一种交易制度的有但是我们对交易制度本身的研究开展不够。可以相信中国证券市场的交易制度必将是一个不断改进和完善的过程。本文通过对不同交易制度下证券市场流动性的提供方式的比较和研究,明白和提高奠定基础。的改进。量方法。讶谐×鞫缘慕灰谆乞舅匮芯
第二章,沪深股市流动性状况及国际比较。引用沪深市场及国际各证券市场现有流动性指标,对我国证券市场进行基本的流动性评价。第三章,交易机制各因素的国际比较研究。分最小报价单位、涨跌幅限制和大宗交易机制三个方面,阐述各国的有关规定,及我国沪深证券交易所的具体做涨跌幅限制和大宗交易机制三者对市场流动性的