文档介绍：刘尧成等: 人民币汇率变动对我国贸易差额的动态影响
人民币汇率变动对我国贸易差额的动态影响*
刘尧成
周继忠
徐晓萍
内容提要: 本文针对之前有关人民币汇率变动对我国贸易差额影响研究中存在的不
足, 运用 Blanchard 和 Quah 提出的对结构性冲击影响进行长期约束的方法, 分析了人民币
实际有效汇率变化对我国贸易差额的动态影响。主要结论有两个: 第一, 贸易收支弹性理
论在我国基本成立, 而且人民币实际有效汇率变化对我国贸易差额存在明显但有修正的
J 曲线效应; 第二, 在样本时段内人民币升值时有使我国贸易产生逆差的压力, 且对我国
贸易差额的影响有随时间逐步增强的趋势。
关键词: 人民币汇率
贸易差额
弹性理论
冲击分解
一、引
言
自上世纪 90 年代中期以来, 我国维持了较长时期的经常账户顺差
衡我国经常账户的呼声越来越高。特别是 2007 年发生的国际性金融危机导致许多国家出现经济
衰退, 使得国际贸易保护主义势力有所抬头, 我国的巨额经常账户顺差因此也成为了批判的目标。
仅在 2009 年, 从 2 月份盖特纳被提名美国财长时发表中国操纵汇率的言论开始, 到 10 月份西方七
国( G7) 在土耳其的财长会议上要求人民币升值, 西方各界纷纷发表要求人民币大幅升值的言论,
并力图煽动包括印度、巴西、东盟等在内的第三世界国家加入。
在国内, 由于贸易持续顺差而形成的人民币升值压力也对我国宏观经济政策( 尤其是货币政
策) 的平稳、自主运行形成了很大的干扰。此外, 这种升值的压力使得国际资本市场形成了人民币
将持续升值的预期, 导致套利资本大量流入我国, 加上本来就因看好中国市场潜力而大举流入的外
商直接投资, 我国的资本与金融账户也出现顺差, 从而形成国际收支的双顺差格局, 而这无疑进一
步加大了要求人民币升值的压力, 并使我国宏观经济政策的运行受到更大的挑战。
我国政策当局应如何摆脱这一内外交困的局面? 对策之一是实现衡, 从而
缓解我国经济政策运行所承受的外部压力, 而实现衡的首要步骤是扭转贸易收支
持续大量顺差的局面。这不仅是摆脱政策困境的短期性的战术对策, 也是促进我国经济结构向扩
大内需方向调整的长期性的战略方针。从理论上讲, 根据传统的贸易收支弹性理论, 在满足马歇尔
- 勒纳条件的前提下, 人民币对外升值有助于扭转我国贸易收支持续顺差的局面。但从实际情况
来看, 关于贸易收支弹性理论在我国的适用性一直存在争议, 人民币汇率变动是否及如何对我国贸
易差额产生影响一直是国内外学者争论的焦点。换言之, 是否应该通过人民币升值来改善我国贸
易收支失衡现象, 这仍然是一个有待解决的问题。
本文试图从一个更为精细的角度来分析人民币汇率变动对我国贸易收支的影响。我们首先考
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刘尧成, 上海财经大学金融学院博士生, 电子信箱: limeiay@ 126. com; 周继忠( 通讯作者) , 上海财经大学金融学院, 邮政编
码: 200433, 电子信箱: ******@mail. shufe. edu. cn; 徐晓萍, 上海财经大学金融学院, 电子信箱: xuxp@ mail.