文档介绍：金融市场学课件金融市场学鲁守博 ********** lushoubo@ 1章导论* 金融系统在经济运行中的作用* 金融系统:金融市场的参与者、金融工具和金融市场构成。* 金融系统为市场参与者提供在时间上和空间上转移资产的场所* 金融系统为市场参与者提供了便利的支付结算手段* 金融系统为市场参与者提供了风险管理手段* 金融系统为大型企业和项目提供了聚集资本和细分股份的渠道* 金融系统可以为社会经济体提供有用信息* 金融系统可以解决一些信息不对称情况下的激励问题* 金融系统可以为资金的借贷双方减少代理合同的成本* 百科名片:* QFII ( Qualified Foreign Institutional Investors )合格的境外机构投资者的简称, QFII 机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。* 作为一种过渡性制度安排, QFII 制度是在资本项目尚未完全开放的国家和地区, 实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。包括韩国、台湾、印度和巴西等市场的经验表明, 在货币未自由兑换时, QFI I 不失为一种通过资本市场稳健引进外资的方式。在该制度下, QFI I 将被允许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币, 通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场, 包括股息及买卖价差等在内各种资本所得经审核后可转换为外汇汇出, 实际上就是对外资有限度地开放本国的证券市场。* QFII 是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下, 有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场, 必须符合一定的条件, 得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金, 并转换为当地货币,通过严格监管的专门账户投资当地证券市场。* 什么样的境外机构投资者才是合格的? * 在这当中需要很多条件, 核心是不能短期炒作, 应具有中长期投资的性质。台湾、韩国等地的经验表明,引入 QFII 机制后,热衷投资绩优股、重视上市公司分红、关注企业的长远发展的理性投资理念开始盛行,投机行为有所减少,在一定程度上降低市场的巨幅波动。因此,通过引进 QFII 机制,吸引境外合格的机构投资者参与进来, 将有利于进一步壮大机构投资者队伍; 还可以借鉴国外成熟的投资理念,促进资源的有效配置;同时促进上市公司提升公司治理水平,加速向现代企业制度靠拢。* QFII 制度原理: * QFII 制度的实质是一种有创意的资本管制。在这一机制下, 任何打算投资境内资本市场的人士必须分别通过合格机构进行证券买卖, 以便政府进行外汇监管和宏观调控, 目的是减少资本流动尤其是短期" 游资" 对国内经济和证券市场的冲击。而通过 QFII 制度, 管理层可以对外资进入进行必要的限制和引导, 使之与本国的经济发展和证券市场发展相适应, 控制外来资本对本国经济独立性的影响, 抑制境外投机性游资对本国经济的冲击, 推动资本市场国际化, 促进资本市场健康发展。* QFII 机制的三个核心问题* 合格机构的资格认定问题* 其一是合格机构的资格认定问题。包括注册资本数量、财务状况、经营期限、是否有违规违纪记录等考核标准, 以选择具有较高资信和实力、无不良营业记录的机构投资者。* 对合格机构汇出入资金的监控问题* 其二是对合格机构汇出入资金的监控问题。一般有两种不同的手段: 一种是采取强制方法, 规定资金汇出汇入的时间与额度; 另一种是用税收手段, 对不同的资金汇入汇出时间与额度征收不同的税, 从而限制外资、外汇的流动。* 合格机构的投资范围和额度限制问题* 其三是合格机构的投资范围和额度限制问题。投资范围限制主要对机构所进入的市场类型以及行业进行限制;投资额度包括两方面: 一是指进入境内市场的最高资金额度和单个投资者的最高投资数额( 有时也包括最低投资数额)。二是合格机构投资于单个股票的最高比例。* 我国 QFII 制度的特点: * 一是引入 QFII 制度的跨越式发展,一步到位。按照国际上的一般经验, 资本市场的开放要经过两个阶段, 在第一阶段可以是先设立“海外基金”( 台湾的模式) 或者“开放型国际信托基金”( 韩国模式); 而这一阶段台湾用了 7年, 韩国也用了 11年。我国则是绕过第一阶段,一步到位,其后发优势不可估量。* 二是 QFII 准入的主体范围扩大、要求提高。新兴资本市场的国家和地区为了加大监管和控制的力度, 普遍以列举的方式明确规定了何种类型的境外机构投资者可以进入本国或本地区,此外,对 QFI I 的注册资金数额、财务状况、经营期限等等有较为严格的要求。与此相反,我国对 QFII 主体范围的认定比较宽泛,而且赋予了境外投