文档介绍：第六章、资本结构
本章要点：1、财务杠杆原理与财务杠杆
作用
2、资本结构理论与实务
本章难点：1、财务杠杆原理与财务
杠杆系数
2、资本结构理论
资本结构-财务杠杆原理与财务杠杆
第一节、负债经营与财务杠杆
一、负债经营的意义与风险
1、负债经营及意义
（1）概念：负债经营是企业采用的以负债筹资，以提高资产收益率的一种策略
（2）意义：可产生财务杠杆作用；
可降低企业资金总成本
2、负债经营的风险：丧失偿债能力的可能性
资产收益下降的可能性
资本结构-财务杠杆原理与财务杠杆
第二节 杠杆利益与风险
（一）概念
一、财务杠杆利益与风险
财务杠杆：由于固定财务
费用的存在，使得普通股
每股收益的变动幅度大于
营业利润变动幅度的现象，
称为财务杠杆
资本结构-财务杠杆原理与财务杠杆
第一节、负债经营与财务杠杆
二、财务杠杆与作用
1、财务杠杆原理（公式见下页）
从上式可以看出：
当税息前资产收益率>利息率时，负债增加，则权益利润率增加,反之减少;
当税息前资产收益率<利息率时，负债增加，则权益利润率减少，反之增加。
这就是财务杠杆作用的基本原理
财务杠杆：利用负债调节权益收益率的手段
财务杠杆收益：利用财务杠杆带来的收益
资本结构-财务杠杆原理与财务杠杆
财务杠杆原理指导
资本结构-财务杠杆原理与财务杠杆
第一节、负债经营与财务杠杆
2、财务杠杆作用与系数
1）财务杠杆作用：当企业税息前利润增长时，
企业权益资金利润率会以更快的速度增长；
反之则以更快的速度下降。
（2）财务杠杆系数：权益资金净利润率的变动
率与税息前利润的变动率的倍数
（3）公式：见下页
（4）讨论：企业应如何正确运用财务杠杆？
注意：财务杠杆收益与风险并存！
资本结构-财务杠杆原理与财务杠杆
财务杠杆系数公式
公式推导：
资本结构-财务杠杆原理与财务杠杆
财务杠杆系数的测算
资本结构-财务杠杆原理与财务杠杆
举例说明
公司
项目
A
B
股本（面值100元）
发行在外股数
20000
10000
债务（利率为8%）
0
资本总额
税息前盈余
200000
200000
利息
0
80000
税前盈余
200000
120000
所得税（设50%）
100000
60000
税后盈余
100000
60000
每股普通股盈余
5
6
资本结构-财务杠杆原理与财务杠杆
举例说明
公司
项目
A
B
税息前盈余增长率
20%
20%
增长后的税息前盈余
240000
240000
债务利息
0
80000
税前盈余
240000
160000
所得税（50%）
120000
80000
税后盈余
120000
80000
每股普通股盈余
6
8
每股普通股盈余增加额
1
2
每股普通股盈余增长率
20%
%
财务杠杆系数
资本结构-财务杠杆原理与财务杠杆