文档介绍：目 录
一、美联储最早将在何时开始缩减资产购买规模？ 4
二、来自 2013 年的启示 6
2013 年版的缩减恐慌复盘 6
缩减购债规模对新兴经济体的影响各异 9
是什么造成了对不同新兴经济体的影响的差异？ 10
三、2021 年美联储 QE 缩减将如何影响新兴经济体金融市场? 14
“缩减恐慌”会否再现？ 14
市场已从上一部“缩减恐慌”中积累经验 18
新兴经济体基本面改善 19
四、我国：短期金融市场波动可能加大，但长期增长前景将继续支撑市场 23
短期内：Taper 下中国股票市场波动或增大 23
中美股市、债市之间的关联性增强 24
我国金融体系仍存在潜在风险 25
未来股票市场的增长大概率会快于中国经济 26
图表目录
图表
1 美国的通胀情况 4
图表
2 美联储隔夜逆回购规模（十亿美元） 4
图表
3 美国的就业市场状况 5
图表
4：2013 年-2015 年美联储货币政策收紧时间表 6
图表
5 2008-2013 年间全球资本流动的变化（占总流动的份额） 6
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6 2007-2017 年主要发达国家政策利率 6
图表
7 海外投资组合中流入新兴市场的债券市场和股票市场的资金（百万美元） ... 7
图表
8 2013 年亚洲和新兴经济体股票市场表现 8
图表
9 美元兑脆弱五国汇率（2013 年 5 月 21 日=100） 8
图表
10 2013 年新兴市场债市承压 9
图表
11 2013 年国内股票市场 9
图表
12 中债综合指数 9
图表
13 经常账户余额占国内生产总值的百分比 ...............................
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图表
14 2013 年各国可兑换的外汇储备（百万美元）...........................
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图表
15 新兴经济体各区域：资金流入占总流入的份额（百分比）................
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图表
16 1990-2008 年发达与新兴经济体平均实际 GDP 增长率().................
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图表
17 2010-2015 年发达与新兴经济体平均实际 GDP 增长率().................
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图表
18 1990-2008 年发达经济体和中均实际 GDP 增长率().................
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图表
19 2011-2015 年新兴经济体和中国实际 GDP 增速().......................
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图表
20 美国利率大幅上升,带动新兴市场债券收益率上升 ......................
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图表
21 2008 年金融危机后，发达及新兴经济体的基准利率变动.................
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图表
22 新兴市场的净资本流动(美元，十亿)..................................
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图表
23 MSCI 股票指数（美元，2020 年 1 月=100） ............................
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图表
24 2013 年市场对美联储在 2015 年之前加息的预期........................
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图表
25 经常账户余额占国内生产总值的百分比................................
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图表
26 各国可兑换的外汇储备（百万美元）..................................
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图表
27 非金融部门信贷增长( ).............................................
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图表
28 各国货币政策利率 .................................................
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图表
29 IMF 预测 2021 年后全球各区域经济增速...............................
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图表
30 主要新兴经济体新冠肺炎每周新增 ...................................
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图表
31 2013 年 taper 后美国 10 年期国债收益率..............................
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图表
32 2021 年 6 月美联储议息会议前后美国 10 年期国债收益率................
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33 境外机