文档介绍：金融学课件第三章创新型金融工具
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主讲:郭恩才
20113>.10
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第一节衍生金融工具
第二节机构型衍生金融工具
第三节与美国金融危机相关的金融工具
第三章创新型金融工具
第一节衍生金融工具
衍生金融工具(derivative financial instruments),又称派生金融工具、金融衍生产品等,是在原生金融工具基础上派生出来的金融工具。
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衍生金融工具是根据股价、利率、汇率等基础金融工具的未来行情趋势,采用支付少量保证金或权利金,签订跨期合同或互换不同金融工具等交易形式的新兴金融工具,是企业规避金融风险的一个主要手段。
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衍生金融工具的特征:
⑴对基础性金融工具的依赖性。金融衍生工具是在基础性金融工具的基础上产生的。基础性金融工具包括货币、票据、股票、债券等原生金融工具,在此基础上产生了远期、期货、期权、掉期等新的金融工具。
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⑵定价的复杂性。金融衍生工具交易的对象是基础性金融工具的某些属性的金融变量,如利率、汇率、股票价格指数等,而且是未来的变化率,从而使其定价极其复杂。许多衍生工具的定价甚至依赖于复杂的数学模型。
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⑶跨时期性。金融衍生工具交易是一种远期交易,利用交易合约锁定基础性金融工具未来的价格,交易的盈亏要在未来时刻才能确定,这给银行或企业的会计核算带来了挑战。
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⑷高杠杆性。金融衍生工具的交易采取保证金交易方式,可以用较少的成本获取现货市场上需较多资金才能完成的结果,因此,具有高杠杆性。
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⑸虚拟性。金融衍生工具的名义合约价值与实际市场价值相差甚远,金融衍生工具的运动独立于现实资本运动之外,具有很明显的虚拟性,容易形成巨大的市场泡沫。
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⑹高风险性。金融衍生工具的上述特征,使得其交易过程远比现货交易更复杂,如果使用不恰当或风险管理不当可能导致巨大损失。关于这一点,金融衍生工具诞生半个世纪以来交易失败的大量案例均可提供有力证据。
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金融衍生工具的分类:
⑴根据产品的形态,金融衍生工具可以分为远期(forward)、期货(futures)、期权(options)和互换(swaps)四大类,金融衍生品的交易均采用合约的交易形式。
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⑵根据基础产品的不同,金融衍生品大致可以分为4类,即股票、利率、汇率和商品。如果再加以细分,股票类中又包括具体的股票和由股票组合形成的股票指数;利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率和以长期债券利率为代表的长期利率;货币类中包括各种不同币种之间的比值;商品类中包括各类大宗实物商品。
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⑶根据交易场所的不同,金融衍生品的交易可分为场内交易和场外交易。场内交易,又称交易所交易,指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。期货交易和部分标准化期权合同交易都属于这种交易方式。场外交易,又称柜台交易(OTC),指交易双方直接成为交易对手的交易方式。互换交易和远期交易是具有代表性的柜台交易的衍生产品。
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远期
远期(Forward)交易是指现在签订交易合约,合约中约定交易的品种、规格、质量、数量、价格和支付方式等条件,在未来约定的日期进行交割的交易。
金融远期交易主要指远期外汇交易。
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在外汇市场上,远期业务的工具是一份有固定格式和约束力的合同,按照合同,投资人同意在将来某日期购入或售出一笔商定数额的另一币种货币。交易价格的计算以即期汇率为基础,再按合同生效至交易完成时之间的利率走势作一个调整。远期交易合约一般不能转让。
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远期交易不仅可以在外汇交易中使用,也可以在债券、信贷、商品和贵金属交易中使用,其机理和作用与期货交易类似。
期货
期货(Futures)指期货合约。期货合约是一种交易双方按当前确定的价格买卖一定数量的某种金融资产或金融指标、并在将来约定时间进行交割而达成的一种协议。
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现代期货市场三大机制:
①标准化合同;
②保证金交易;
③清算所制度。
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期货的分类:
期货一般分为商品期货和金融期货。
商品期货又分工业品、农产品、其他商品等。
金融期货基本上可分为三大类:外汇期货、利率期货和股票价格指数期货。
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期货交易的特点:
①以小搏大:期货是保证金交易制,即只需缴纳合同金额的5%至10%,就可以进行100%的交易;
②双向交易:期货即可以先买进也可以先卖出(卖空),这就是双向交易;
③强制平仓: 股票交易无时间限制,如果被套可以长期持仓;而期货必须到期交割,否则交易所将强制平仓。
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