文档介绍：经理人融资收购的几种形式
什么是经理人融资收购
管理层融资收购(management buy-out,简称MBO),它是指企业的管理层利用自身筹集与外部所融资本向企业所有者购买股权或资产和业务,改变公司的所有者结构、控制权结构以及资本结构,并进一步对目标公司进行重组以获得预期收益的一种收购行为。MBO交易中常伴有股权、债权、员工持股计划,以及资产和员工的处置等全面的安排。
实践中出现的其他几种由MBO演变的收购形式有:
外部管理团队融资收购(management buy-in,简称MBI),就是一个新组建的外部管理团队在金融机构的帮助下,收购他人管理下的企业的控股股权。
内部管理者与外来投资者联合收购(buy-in management buy-out,简称BIMBO),结合多方的资源优势,往往会使MBO更容易获得成功。
管理层职工联合收购(management and employee buy-out,简称MEBO), MEBO把管理者收购与员工持股计划(employee stock ownership plans,简称ESOP)或企业职工收购(employee buy-out,简称EBO)相结合,在我国的国有和集体企业转制过程中有很多实例。
有时经历过一次MBO的企业,还可以有第二次MBO(secondary MBO),新的管理团队引进投资,对企业进行改革。
还有一种机构收购(institution buy-in,简称IBI),就是投资机构收购一家企业,指派现有管理人员或引进新的管理人员,并帮助新的管理团队购买该企业的一部分股权。IBI往往是以拍卖的形式,引入多家收购者竞标,收购者在中标之后才组织新的管理团队或整顿现有管理层。这种机会在创业投资基金的延续年限到期、投资公司急于退出被投资企业时也会出现。
几种不同收购形式的比较
MBO 内部的MBO团队熟悉企业的情况,管理上有延续性,绩效改进的动力也最大;但在内部管理人能力有限,不能取得投资商和原股东信任时,投资者会组织一个有经验有能力的团队,以MBI的形式进驻企业。
MBI 空降的管理团队虽然是在同一行业里有多年经验的管理人员,但由于他们对目标企业的认识不如内部管理人员,而且容易与留下来的员工产生冲突,所以一般MBI投资的风险要比MBO要大一些,而投资公司对MBI的期望收益也比MBO要高一些。从另一方面来看,外部来的管理团队往往能带来新的管理思想,他们没有太多的思想包袱,敢于大刀阔斧地进行改革,所以可以为企业带来新面貌。
BIMBO 部分内部管理人加上引进的外部管理人联合收购(BIMBO)常常可以综合两方面的优点,又可避免其部分缺点。原内部成员为了帮助新进成员了解企业,BIMBO的团队成员之间的交流一般也更频繁一些,团队成员之间更有可能开诚布公地讨论存在的问题和解决方法。BIMBO的问题是有时候新旧管理人员的关系和利益平衡不好处理。
寻求MBO收购机会
实施MBO的几个前提
管理层收购必须有以下几个前提才能实现:
■有一个可以独立运作的商业实体(目标企业);
■原股东有意出售;
■一个有独立管理能力的管理团队;
■有愿意出资的投资机构(或者管理团队有足够的资金进行收购)。
对于有独立管理能力的经理人来说,第一个前提相对容易实现,主要的机会则取决于控股股东、