文档介绍：财务管理资本结构决策
第三节
杠杆利益与风险的衡量
引例
*
【练****题4】教材216页
六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。
要求：
试分别计算该公司的营业杠杆系数？
财务杠杆系数？
联合杠杆系数？
？
引进几个概念：
物理中力学杠杆原理
通过杠杆的使用，只用一个较小的力，便可产生较大的效果。
20
90
杠杆
*
*
【财务管理中的杠杆效应】
是指由于特定费用（？）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动的现象。
包括经营杠杆、
财务杠杆、
联合杠杆三种形式。
财务管理中的杠杆效应？
！
一、经营杠杆
经营杠杆系数——是对经营风险进行衡量的一种手段。
当业务量（销售量）变动时，固定成本总额保持不变的前提下，单位产品的固定成本将会降低或提高，从而引发单位产品利润提高或降低，息税前利润变动率将会大于销售量变动率。可见，经营杠杆是由于与经营活动有关的固定成本而产生的，反映销售量与息税前收益之间的关系，用于衡量销售量变动对息税前收益的影响。
经营风险：由于商品经营上的原因，给公司收益带来的不确定性。
影响经营风险的因素：产品需求变动、产品价格变动、产品成本变动等
Q
EBIT
经营杠杆
图示：
Q-产品销售数量
EBIT-息税前利润
（Earnings Before Interest and Tax）
♠ 理论上的计算公式：
经营杠杆的计量【参见教材P200】
经营杠杆系数（DOL）
—息税前收益变动率相当于产销量变动率的倍数。
P-单位售价；
V-单位变动成本；
F-固定成本总额；
S-销售额
√简化公式：
DOL = Q（P-V）/[Q(P-V)-F]
=（S-C）/（S-C-F）