文档介绍：暨南大学硕士学位论文
暨南大学硕士学位论文

题名（中英对照）：宽松货币政策、网络借贷利率与投资者风险
承担
Loose monetary policy, interest rate of peer-to-peer lending, and
investor risk-taking

作者姓名：杨宁波

指导教师姓名及学位、职称：刘金山博士教授

学科、专业名称：应用经济学、国民经济学

学位类型：学术学位

论文提交日期：

论文答辩日期：

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暨南大学硕士学位论文
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摘要
传统的关于货币政策对投资者风险承担的研究对象主要集中于银行层面，然
而目前用于识别正规信贷市场投资者风险承担的指标还存在一定的缺陷，这主要
源于我国正规信贷市场缺乏比较详细和公开的贷款数据。近些年交易活跃的 P2P
网络借贷市场沉淀了大量的公开交易的详细数据，为准确识别货币政策对投资者
风险承担的影响提供了比较好的契机。本文采用了比较典型的 P2P 网络借贷平
台——“人人贷”的交易数据，通过利用 Probit 模型检验宽松货币政策实施后平台
高风险项目借款成功率以及事后违约率的变动来识别投资者风险承担，将该领域
的研究从正规信贷层面进一步延伸至民间信贷层面。
研究发现，宽松货币政策在 P2P 网络借贷市场是有效的，能够显著降低网
络借贷市场利率，投资者显著提高了风险承担意愿。具体表现为：宽松政策实施
后，与普通风险项目相比较，高风险项目借款成功率显著上升，平台项目整体借
款成功率没有显著改变；高风险项目借款利率并没有显著下降，这表明投资者并
没有给高风险项目额外降低风险溢价，增加对高风险项目的投资可能是出于追逐
收益效应，平台的过度担保和流动性过剩可能强化了该效应；高风险项目事后违
约率并没有显著上升，因此难以判断投资者增加对高风险项目投资的行为是否理
性。结合本文的研究，政府可以通过加强对 P2P 网络借贷平台的监管，鼓励网
络借贷平台积极引导投资者理性投资，将网络借贷投资者的风险感知纳入金融风