文档介绍：博弘投资 2005 年7月债券对冲套利详解 2主要内容?投资理念?交易案例 3 ?债券买断式回购交易已经推出?债券远期交易在银行间市场已经推出?国债能间接卖空?利率系统性风险可规避?债券买卖可放大杠杆?债券相对价值投资可实现中国债券市场已经可以实现债券对冲交易! 4债券对冲投资理念以相对价值分析为基础,以对冲操作为主要手段,从债市失衡中把握投资机会,实现投资盈利。相对价值投资: 规避系统风险,专心投资于我们能够描述和控制的风险因素;投资决策在于券种的精心筛选,投资回报来源于所持有多头部位和空头部位之间的相对价值变化。 5投资范围?投资标的: 可在上海证券交易所、深圳证券交易所及全国银行间债券市场交易流通的国债、金融债、央行票据、企业债、短期融资券?交易方式: 债券的现券买卖交易,债券的回购(质押式回购和买断式回购),债券的远期交易 6债券基本对冲操作模式债券跨市场对冲交易国债品种间的对冲交易国债和企业债的对冲交易短期债券和回购利差对冲交易 7国债跨市场套利—套利条件?债券市场分割:交易所市场(上海、深圳) 和银行间债券市场?跨市场国债在不同市场的同时发行和交易?跨市场国债可在不同市场转托管?借助买断式回购及远期交易,跨市场国债可间接卖空?不同债券市场的供求及交易机制不同 8国债跨市场套利—操作方法收入=两市的债券差价 9国债跨市场套利实证 5% ~ 10% 60万~ 100 万万~3万 ~ 20~ 30 2000 万 —— (共 179 天) 其他跨市场国债 % 万万 33 2000 万 —— (共 179 天) 04国债 10 % 105 万 3万 35 2000 万 —— (共 179 天) 04国债 07 年收益(%) 套利利润额累计(元) 每笔套利利润(元) 平均每笔套利价差(元) 套利次数投资金额(元) 投资时间跨度国债品种实证结果分析:根据历史数据分析, 1亿元资金额在 05 年1月~05 年6 月的国债跨市场套利利润可达 500 万元,年收益率在 10 %左右。 2005 年盈利预测:本年度 7月~ 12 月,仍然是债券跨市场套利的黄金时期。投资资金容量为亿~1 亿,年收益率估计在 5%~ 15 %。数据来源:上海证券交易所和银行间债券市场的跨市场债券成交数据盈利的关键? 10 借助回购实现国债杠杆交易回购惊人作用(假设滚动回购 10次) 1000 万资金买进 1亿的债券,1000 万资金卖空 1亿的债券!