文档介绍：政府债务融资政策第五组:杨佳丽郝冰倩王向门宁彭正阳主讲人:王向政府债务融资相关知识 1中美历届政府债务融资政策 2我国地方政府债务融资 3当前时政链接 4 主要内容: 一、国债的相关基础知识隐性债务包括地方政府担保债务、担保的外债、地方金融机构的呆坏账、社会保障资金缺口等,在出现金融机构清算等情况时地方政府将承担资产损失。这些债务缺少有效、统一的监测、管理制度,隐蔽性强,已成为中国地方债务风险的主要出险区。隐性债务:即反映公众和利益集团压力的政府道义上的债务显性债务:即被法律或者合同所认可的债务显性债务一般包括外国政府与国际金融组织的贷款、国债转贷资金、农业综合开发借款、解决地方金融风险专项借款、拖欠工资、拖欠企业离退休人员基本养老金等,除了明确的负债外常表现为未支付的应付支出。直接债务:在任何情况下都要承担的债务,是可以根据某些特定因素来预测和控制的负债,如政府内外债及由法律规定的养老金负债等。或有债务:由某一或有事件引发的债务,是否成为现实,要看或有事件是否发生以及由此引发的债务是否最终要由政府来承担。债务风险角度划分(一)国债种类国家举债的形式为标准:国家借款和发行债券筹借和发行的地域为标准:内债和外债债券的流动性为标准:可转让国债和不可转让国债发行的凭证为标准:凭证式国债和记账式国债(二)发行方式直接发行方式:发行主体直接向个人或者机构投资者销售国债随买方式:发行主体不预先确定发行条件,而是委托销售网点和代理销售机构相机确定,且可随时调整发行条件,调节发行流量。承购包销方式:发行主体和承销人共同协商发行条件,签定承销合同,明确双方权利义务关系,由承销人向投资者分销。公募招标方式:通过金融市场公开投标、招标确定发行条件。(三)偿还方法分期逐步偿还法,抽签轮次偿还法,到期一次偿还法,直接偿还法市场购销法:期限内,定期或不定期从证券市场上买回一定比例债券,买回后不再卖出,使这种债券期满时,已全部或绝大部分被政府持有。调换偿还法:发行新债券来兑换到期的旧债券(四)偿债资金来源设立偿债基金:通过预算设置“偿债基金”通过预算列支:通过预算列支,将每年的国债偿债数额作为财政支出的一个项目列入当年支出预算。举借新债: 政府通过发行新的债券,为到期债务筹措偿还资金。李嘉图等价定理核心:国债仅仅是延迟的税收,为当前弥补财政赤字发行的国债的本息在将来必须通过征税偿还,而且税收的现值与当前的财政赤字相等。 6中美历届政府的融资政策 1981 年— 1987 年 1981 年— 1988 年里根共和党奉行自由放任、减少政府干预、让企业家放手大干、让市场机制自发调节在财政政策上主要以供给学派的理论为指导,简单讲就是通过限制政府支出的膨胀,把税收还给企业和纳税人。面对“滞胀”的困境,里根行预算平衡。主张实行紧缩性的财政政策,压缩政府开支,实行预算平衡然而因军事、利息、福利和社保等方面的开支刚性而无法缩减,结果仍然是扩张性的财政政策,财政赤字居高不下, 距离预算平衡目标越来越远,联邦债务扩大,并沦为净债务国。任期内, ,先后两次大幅度削减个人所得税和企业所得税的税率,并伴有其他各种税收优惠。 1979 年之前,中国奉行的是“无外债原则”,改革开放之后,吸引外商投资,发展对外贸易带来了外债规模的增长。 1981 年国务院颁布了《中华人民共和国国库券条例》并恢复了国债发行工作, 但直到 1994 年财税改革前,我国国债发行规模均较小(截止 1993 年国债发行规模不超过 400 亿元)。国债恢复发行和市场机制引入 80年代以行政摊牌为主的计划发行方式 80 年代我国整个经济体制还处于计划经济的管理模式之下, 金融市场还没有建立,更谈不上国债的市场化发行。当时城乡居民金融投资意识淡薄,金融机构资产运作范围狭窄,国债投资尚未进入家庭、企事业理财范围,国债发行相当困难。在这种情况下政府只有采用行政摊派方式分配国债发行指标。 80年代初期,国债主要向国营企业发行,对企业发行的债券和对个人发行的债券采取不同的利率,即对企业发行的债券的利率低于对个人发行的债券,发行方式基本上是依靠政治动员和行政分配相结合的办法。这一时期国债发行特点: 1、经济改革引发的国债发行(国有企业改革) 2、没有一级市场和二级市场 3、国债发行采取行政分配方式 4、具有一定的市场化表现,适当提高国债利率并缩短国债期限 5、开始面向个人发行国债 1987 年— 1989 年 1989 ~ 1992 年老布什共和党 1989 — 1993 . 1990 年7月开始的经济衰退,颁布了“一揽子预算妥协法案”,其主要内容有①削减