文档介绍：380 2007中国管理科学与工程研究进展项目评价的期权博弈理论综述洪开荣1,马强2 ,湖南,长沙,410083 ,湖南,长沙,410083 Mike—mq@;******@. 摘要:项目期权博弈评价模型是期权博弈思想应用于项目评价的理论成果。这一理论的发展脉络是根据时间、信息、主体三个主要影响因素的不同假设扩展进行的。随着这一发展方向,项目管理柔性价值和策略均衡价值相结合的评价思想更加符合现实,分析的结论更加具备现实意义。本文正是沿着这个发展脉络对期权博弈理论进行综述。同时还指出虽然项目期权博弈评价理论在不断完善,但它的复杂性与项目评价要求的简明性之间的矛盾仍然没有得到很好的解决,这也放慢了其应用于实际评价的步伐。寻求将实物期权理论与博弈思想更为实际的结合方法也成为期权博弈理论的研究方向。关键词:期权博弈,期权博弈评价,项目评价 1 导论对期权博弈理论的研究始于20世纪90年代初, 90年代末到本世纪初进入到一个高速发展的时期。最早的研究成果是由Smets(1991)给出,他借助Fu— denberg和Tirole(1985)的均衡思想构建了第一个期权博弈模型,并创造性地给出了抢先策略均衡和共同策略均衡。基于此模型,他又进一步说明了对于不可逆且不是“唯一而不再来”的风险项目,推迟投资可以获得等待期权,但竞争对手的策略价值可以侵蚀等待期权。当等待期权价值接近0时,就会形成投资。之后,Dixit和Pindyck在1996年给出了更加标准的对称双头期权博弈模型。此后的学者多以此为基础,在房地产,新技术研发,追加投资,专利权的获取等各个领域应用期权博弈理论。进入到本世纪初,期权博弈理论又扩展到了不完全信息模型,不对称成本模型,不对称现金流模型,以及多主体多项目模型。离散型期权博弈模型连续型期权博弈模型组合型期权博弈模型时间假设划分影响期权博弈评价理论的因素主要有三个:时间,信息,主体。期权博弈理论的发展方向也大致是对这三个因素限制的不断放松来展开的。最初的研究模型假设前提是完全信息下,两个主体竞争单项目的投资策略分析。考虑到间断时间和连续时间, 该期权博弈模型又被划分为离散型期权博弈模型和连续型期权博弈模型。当人们比较了两者的优缺点后,又将研究的领域扩展到了组合型模型。之后,人们放松了对完全信息的假设,研究基于不完全信息下信息溢出为假设前提的模型。此类模型又可以分为一次性期权博弈模型、两阶段期权博弈模型和多阶段期权博弈模型。最后,对投资主体的假设也进行了放松,从两主体竞争单项目模型扩展到多主体单项目,再扩展到多主体多项目的模型。最终使得期权博弈理论从微观主体的角度分析了宏观经济现象。基于以上认识,可以给出如下项目的期权博弈评价理论的发展脉络图: 一次性期权博弈模型两阶段期权博弈模型多阶段期权博弈模型信息假设放开本文综述的脉络也是按这这一发展方向展开的。由项目的期权博弈评价理论的历史沿革,可以看出随着假设条件的不断放松,期权博弈理论更加两主体单项目模型多主体单项目模型多主体多项目模型主体假设放开符合现实的环境,所以其评价结果也更加接近项目客观的真实价值,但其均衡分析的复杂性也制约了它的现实应用。寻找实物期权与博弈论结合分析的金融工程、决策理论与方法 381 更有效实现途径,构成了期权