文档介绍：{财务管理股票证
券}房地产行业股
票投资策略
中国国贸 买入
saTable_Title 凤凰股份 买入
房地产行业 2011 年投资策略 数据来源：公司报表，
广发证券发展研究
行业受制通胀威胁，个股看分化与转型Table_SecondTitle 中心
赵Ta强bl分e_析Su师mm沈ar爱y 卿分析师徐军平分析师
电话：021－-8-637021－1 行业评级Table_G
前次评级 持有
eMail：***@xjp@
核心观点 rade
SAC 执业证书编号：S07S30S21
从未来 12 个月的周期看，我们给予房地产行业“持有”评级。2011 年上半
年受制于通胀的威胁，房地产股票难有系统性机会，但到下半年，如果通胀行业走势
警报解除，经济政策焦点重回“保增长”之后，或许有转机；选股的思路，
可以用“看分化、看转型”来概况：分化，指的是在房价盘整、成交萎缩的
Table_StockPrice市 1 个月 3 个月 12 个月
时候，真正的价值创造者会脱颖而出；转型，则是指一些开发商将寻找新的
场
投资方向，例如商业地产等新模式，甚至向其他领域发展。这些都有可能带
表
来一些自下而上的个股机会。
现
国际经验的启示 行 -% -% -%
低利率与过于宽松的货币供应，是形成资产价格泡沫的主因；缺乏弹性的汇业
率制度，只会给热钱留下投机套利空间，对抑制资产价格泡沫没有任何帮助。指
行业：供求双紧缩、房价弱平衡 数
沪 -% % -%
我们预计，“供求双紧缩，房价弱平衡”的局面在 2011 年将继续维持。而
深
通胀加剧将使得政府持续收货币，可能