文档介绍：第九章_债券价值分析
投资学第九章
债券价值分析
本章要点
债券的特点
债券定价
债券收益率
债券的时间价格
违约风险与债券价格
久期
凸性
93>.8>1概述
债券的特征(教材P248)
债券
息票
债券契约
零息债券
债券的发行者
财政部
公司
市政府
外国政府和公司
债券的条款
安全的或非安全的
提前赎回条款
可转换条款
卖回条款
浮动利率债券
偿债基金
债券市场上的创新
反向浮动债券
资产支撑债券
灾难债券
指数债券
TIPS (通货膨胀保护债券Treasury Inflation Protected Securities)
货币时间价值
资金随着时间的变化而发生的增值
产生机理:通货膨胀、风险、使用权转移的补偿
资金时间价值的两种形式:利息和利润
资金时间价值存在的客观性
有时表现为资金的机会成本
本金(P) 利息(I) 利率(r) r=(I/P)*100%
单利法:只以本金作为计算利息的基数
复利法:以本金和累计利息之和作为计算利息的基数
基本参数: P:现值
F:未来值
r: 利率
n: 计息周期
单利法与复利法
终值(将来值)是将当前的一笔资金计算至将来某一时刻的价值。
单利终值计算公式
复利终值计算公式
终值
现值是把将来某一时刻的资金折算为当前的值。
复利现值计算公式
现值
我们来看看复利与单利的差异。本金$100元,利率为14%的情况下,可以看出自第四年后,复利与单利间本利和的差距越来越大,这是因为复利每一期以上一期本利和为计算利息的基础。
复利与单利的差异
240
10
226
9
212
8
198
7
184
6
170
5
156
4
142
3
128
2
114
114
1
100
100
0
单利
复利
年期
由图,更清楚地看出复利与单利增加的趋势。
复利与单利之差异
计算利息的周期趋近于无穷小,一年内计算利息的次数趋近于无穷大,这种计算利息的方法称为连续复利。
连续复利所得的复利价值最大
常用于数学模型进行经济问题分析
A为本金,n为年数,r为年利率
连续复利
每年复利、每半年复利、连续复利的利息变动差异<br****题
1、某企业有一张带息期票,面额为12 000元,票面利率为4%,出票日期4月15日,6月14日到期(共60天),则到期利息为多少?到期本利和为多少?(单利)
2、某人将100 000元投资于一个项目,年报酬率为6%,经过一年时间的期终金额为多少?两年呢?三年呢?(复利)
3、某人有26 000元,拟投入报酬率为8%的投资机会,经过多少年才可使现有的货币增加一倍?(复利)<br****题
4、某人拟在5年后获得本利和100 000元,假设投资报酬率为10%,他现在应投入多少元?(复利)
5、本金100元,投资5年,名义年利率8%,每季复利一次,求实际年利率?
年金(Annuity)
年金(Annuity):是指在某固定时间的等额金额支付。例如:在五年内,每年年底固定$1000的现金流量,则此现金流量就称作年金。年金每期固定支付的金额是以PMT来表示。
PMT
PMT
PMT
PMT
普通年金终值的概念可以用下列时间线来表示:
0 1 2 3 ………………n
PMT
PMT
PMT
PMT
普通年金现值的概念可用下列时间线表示:
0 1 2 3 ………………………n<br****题
6、拟在5年后还清100 000元债务,从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%,每年需存入多少元?
7、某人出国3年,请你代付房租,每年租金1 000元,设银行存款利率为10%,他应当现在给你在银行存入多少钱?
8、某企业拟购置一台柴油机,更新目前使用的汽油机,每月可节约燃料费用180元,但柴油机价格较汽油机高出4500元,问柴油机应使用多少年才合算(假设年利率12%,每月复利一次)?
9、假设以10%的利率借款200 000元,投资于某个寿命为10年的设备,每年至少要回收多少现金才是有利的?
永续年金是指年金的支付期数为无限多期,如下:
0 1 2 3……………………n………………………...∞
PMT PMT PMT…………………PMT…………………
由于「永续年金(Perpetuity)」是无穷多期的,永续年金的终值利率因子