文档介绍：财务管理与分析-债券与股票投资
引言
本节课,我们将前面所学的贴现现金流量的技术运用到债券和股票的估价上来,讨论债券的利率风险及利率的特性,最后我们讨论在几种特殊情况下估计股票的价格。
债券及其估价
假定B公司将发行10年期的债券,该债券的年票面利息是80元,同类债券的到期收益率为8%。因此,X公司将在接下来的10年中,每年支付80元的票面利息。10年后,X公司将支付给债券持有人1000元。
债券的现金流
0
现金流量
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
年份
票面利息
80
80
80
80
80
80
80
80
80
80
面值
1000
80
80
80
80
80
80
80
80
80
1080
债券的现金流量
X公司债券的现金流量包括一个年金部分(票面利息)和一个总额部分(到期时支付的面值)。因此,我们分别计算这两部分的现值,再把它们加起来,以估计债券的市价。
债券的价格
首先,在8%的利率下,10年后的1000元的现值是:
其次,债券提供的10年期、每年80元的票面利息。因此,这个年金的现值为:
债券的价格
所以,设债券的利息为C,面值为F,贴现率为R,则债券的价格为:
利率与债券价格
为了说明利率改变时会产生哪些变化,我们现在假定时间已经过了1年。现在X公司的债券还有9年就要到期。如果市场利率上升到10%,这张债券的价值多少?
我们把10年改为9年,重复上面的现值计算过程,并以10%的收益率代替8%。
解答
首先在10%的利率下,9年后支付的1000元的现值为:
其次,此债券提供9年期,每年80元的票面利息,因此在10%的利率下,这个年金现值为:
我们把这两部分加起来,求出债券的价值:
利率与债券价格
这张债券应该卖大概885元。也就是说,这张票面利率在8%的债券的价格定在885元才能产生10%的收益率。