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林业大学本科
课程论文
课程: 科研方法概论(会计学)
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资本构造优化决策分析
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(学校学院 , 210000)
摘要:资本构造是企业筹资决策的核心问题。在筹资决策中，应综合考虑有关影响因素，坚持科学开展观，运用恰当的方法确定最优资本构造，并在追加筹资中继续保持最优构造。对企业原来不合理的资本构造，通过筹资活动，尽量使其构造趋于合理，以到达最优化，从而实现企业总价值最大化和企业可持续开展。
关键词:资本构造；优化；方法
一、引言
资本构造是指负债和所有者权益两局部资金之间的比例关系。各种筹资方式不同的组合类型决定着企业资本构造及其变化。筹资决策就是对资本构造的管理，科学合理地进展筹资组合，确定最优资本构造。所谓最优资金构造是指在一定条件下使企业加权平均资金本钱最低、企业价值最大化的资本构造。资本构造问题总的来说是负债资本的比例问题，即负债在企业全部资金中所占的比重。
二、资本构造优化决策的方法
〔一〕、每股利润无差异点法
每股利润无差异点法[1]，又称息税前利润－每股利润分析法，是通过分析资本构造与每股利润之间的关系，计算各种筹资方案的每股利润的无差异点，进而确定合理的资本构造的方法。当预期息税前利润大于该差异点时，资本构造中债务比重高的方案〔即负债筹资〕为较优方案；当预期息税前利润小于该差异点时，资本构造中债务比重低的方案〔即权益筹资〕为较优方案。这种方法侧重于从资本的产出角度进展分析，确定的最正确资本构造亦即每股利润最大的资本构造。其计算公式为：
〔EBIT－I1〕〔1－T〕/N1=〔EBIT－I2〕〔1－T〕/N2〔1〕
式中EBIT为每股利润无差异点处的息税前利润；I1，I2为两种筹资方式下的年利息；N1，N2为两种筹资方式下的流通在外的普通股股数。
每股利润无差异点法只考虑了资本构造对每股利润的影响，并假定每股利润最大，股票价格也就最高。但把资本构造对风险的影响置于视野之外，是不全面的。因为随着负债的增加，投资者的风险会加大，股票价格和企业价值也会有下降的趋势，所以，单纯地利用每股利润分析法有时会作出错误的决策。但在资本市场不完善的情况下，投资者主要根据每股利润的多少来作出投资决策，每股利润的增加也确实会使股票价格上升。决策的原那么是尽量增大普通股每股收益〔假设企业没有优先股〕。此法的决策目标实际上是每股收益最大化而不是公司价值最大化。但在资本市场不完善的