文档介绍：第七章债券估价
王志强
东北财经大学金融学院
第七章债券估价
第一节影响债券价格的因素
第二节债券的估价
第三节债券定价原理
第四节即期利率与远期利率
第五节收益率曲线与利率期限结构
第一节影响债券价格的因素
一、内部因素
二、外部因素
一、影响债券价格的内部因素
期限的长短:期限越长、不确定性就越大,其价格变动的可能性就越大。
票面利率:债券的票面利率越低,其价格的易变性越大
早赎条款:增大了投资者的再投资风险,其价格相应较低,收益率较高
税收待遇:免税债券和税收推迟的债券,具有一定的优势,其价格相应较高
流动性:具有较高流动性的债券,其价格较高
违约风险:信用风险,违约的可能性越大,其价格越低
二、影响债券价格的外部因素
银行利率:银行的存贷款利率
按照收益与风险相匹配原则,通常有:国债利率<银行利率<公司债券利率
市场利率:市场总体利率水平
其它因素
通货膨胀率及其预期
外汇汇率
等等
第二节债券的估价
一、债券的内在价值
收益的资本化定价方法
二、债券的到期收益率
另一个选择债券的指标
一、债券的内在价值
1. 内在价值的相关概念
2. 内在价值的计算
1. 内在价值的相关概念
收益的资本化定价方法
任何资产的内在价值都是在投资者预期的资产可获得现金收入的基础上进行贴现决定的。
又称贴现现金流法,或贴现法、折现法
债券的内在价值
等于债券的利息与本金的现值总和
贴现率的选择
以市场平均利率水平为基准
根据债券的风险大小进行调整
评价方法:与其市场价格比较
2. 内在价值的计算
一般公式:
其中:V表示内在价值,F表示未来的现金收入,n表示债券到期期限,r表示贴现率
几种特殊形式
附息债券:C表示利息,M表示面值
贴现债券:如n=