文档介绍：第五章
企业筹资决策
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第五章企业筹资决策
本章要解决的主要问题:
Ⅰ3>.资本成本
Ⅱ.杠杆利益与风险
Ⅲ.资本结构
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第一节资本成本
第二节杠杆原理与风险
第三节资本结构
第五章企业筹资决策
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第一节资本成本
资本成本是企业筹资管理的主要依据,也是投资管理的重要标准。只有当投资项目的投资报酬率高于资本成本时,资金的筹集和使用才有利于提高企业的价值。
(一)资本成本的概念和作用
,主要包括筹资费用和用资费用。计算公式为:
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资本成本(K)=
或: =
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(1)资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。
(2)资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。
(3)资本成本还可作为评价企业经营成果的依据。
(4)资本成本还是限制企业筹资数额的一个重要因素。
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第一节资本成本
二、个别资本成本(Individual Cost of Capital)的计算
(Cost of Debts)债务的利息一般允许在企业所得税前支付,企业实际负担的利息为:I(1-所得税率)。
(1)长期借款成本
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〔例〕某公司取得长期借款200万元,年利率为9%,期限为5年,每年付息一次,到期一次还本。%,公司所得税率为33%。该笔长期借款的成本计算如下:
=%
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(2)债券成本债券的发行价格有等价、溢价、折价三种。债券利息按面额(即本金)和票面利率确定,但债券的筹资额应按具体发行价格计算。
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〔例〕某公司发行一笔期限为10年的债券,债券面值为1 000元,票面利率为12%,发行费用占发行价格的3%,公司所得税率为40%,债券按面值等价发行,则该债券成本可计算如下:
=>42%
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,不会减少企业应缴的所得税,
(1)优先股成本
(2)普通股成本
Ⅰ.股利增长模型+G
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Ⅱ.资本资产定价模型
(3)留存收益成本,留存收益是一种机会成本(Opportunity Cost)。留存收益成本(Cost of Retained Earnings)的确定方法与普通股成本基本相同,只是它不发生筹资费用。其计算公式为:
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第一节资本成本
三、加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital的计算
加权平均资本成本是由个别资本成本和加权平均权数两个因素决定的。
权数选择
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第一节资本成本
四、边际资本成本(Marginal Cost of Capital)规划。
边际资本成本是指每增加一个单位的资金而增加的成本。企业在未来