文档介绍：目录
股权分置改革
纯投机型的私募基金
具有创投背景的私募基金
股权分置改革
股权分置改革是政府的既定目标。改革结束后,我国股票
市场可流通的股票数量将是改革之前的3~4倍。上市公司
之间的收购也将比全流通之前简单得多。敌意收购
(hostile acquisition)的压力也将迫使现有上市公司的管
理层更加密切地与股东合作,以避免被收购的被动局面出
现。此外,股票全流通后,为达到产业扩张的目的,上市
公司之间的相互收购也将变得容易且更有经济效率改善的
意义。
股权分置改革
通常上市公司不论何种形式的收购,都会给其财务结构带
来较大的影响,并导致股票价格有所变化。这种变化必然
对私募基金的投资模式带来变化。其中有些私募基金可能
专注于这样的业务,由目前的普遍投机性私募基金转变为
专业化从事上市公司并购甚至产业并购的合作伙伴性基
金-(M&A Fund)。这种收购基金正是发达国家金融市场
为数庞大的私募股权基金(private equity fund)中的一
种。
股权分置改革
以近年来在我国多有斩获的美国凯雷集团为例,该公司自
有资金约为80亿美元,而投资带动的资金可达800亿美
元,比我国A股市场全部私募基金的总数还要多。强大的
资金优势、政治优势和全球资本上谙熟的人脉关系,对一
些并购项目基本上可以进行一些外科手术式的操作,即整
体收购,不用十分费力地拿到海外资本市场上市,获取超
过30%的年收益率。
股权分置改革
此外,近年来在内地非常活跃的房地产投资商凯德置地
(capitaland),其母公司则是新加坡交易所上市的大型
房地产商嘉德置地集团在中国的全资子公司。这些国际投
资机构,以全球化的金融眼光来看待机会,巧妙地组合资
产,进行跨国金融市场套利。
股权分置改革
在国际私募股权基金迅速发展的状况下,我国的私募基金
行业的政策限制,将逐渐变得宽松。以当前我国证券市场
规模,有3亿元左右人民币自有资产的私募基金可以向这
个方向摸索,通过3倍的杠杆比例,带动10亿元左右的投
资。此外还要深入研究国际并购基金的商业模式,争取寻
找跨国金融市场套利的机会。
纯投机型的私募基金
随着上市公司股票全流通的实现,上市公司的股票数量将
增加数倍,极大地增加了市场的流动性。加上证券监管严
格程度的增加,单个的机构投资者很难像以前一样利用资
金和信息优势,获取超额的利润。此外,由于价值投资理
念的逐步被人们认识,通过合谋锁定股票数量,从而推高
股价的操作方式变得越来越多风险。
纯投机型的私募基金
由于股票数量的增加,以及单一机构持有股票引起的要约
收购披露义务,使得单一股票中的投资者呈现一种类似于
垄断竞争或充分竞争的市场格局,单一的机构很难具有绝
对优势。最后,将来股票市场有了做空机制以后,股票价
格更具有易变性,方向更难确定。因此,单纯的锁定价格
并且推动价格上涨的盈利模式需要改写。