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经济增长、物价水平与白酒景气度
——白酒行业定量分析之景气预测
主要结论：
本文利用定量分析方法研究经济增长、物价水平和居民收入等因素对白酒行业的影响，从而建立定量预测体系，并运用该体系对白酒将来景气程度进行预测。
长期来看（1999-2009），M2增速、工业增加值增速、CPI增速、白酒产量增速和城镇居民平均工资增速对历史上白酒景气（白酒累计销售收入同比增速）的
变化有比较好的解释力，，统计上比较显着，各指标领先时间均在6个月左右。
短期来看（2005-2009），滞后2个月的CPI增速、滞后2个月的工业企业利润增速、滞后3个月的汽车销量增速和滞后2个月的社会消费品零售总额增速有比较好的解释力，、、，模型预测11月
和12月白酒行业景气有上升动力。
8月15日开始的严惩“酒驾”行动将延长至年底，《关于修改酒后驾驶有关法律规定的意见》仍在征求意见中，使得无论是高档白酒还是低档白酒的销售
都受到不同程度的影响，后市需要进一步关注酒驾禁令对白酒行业的持续影响。
录
1 白酒行业和经济环境密切相
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关 4
宏观环境影响白酒行
业....................................................4
高档、中档和低档白酒市场差异显
着........................................7
白酒行业具有较强的抗通胀能
力............................................8
行业景气指标选取：累计销售收入同比增
速..................................10
2 定量分析：从需求影响因素到领先指
标........................................13
流动性指标：领先效果不显
着..............................................13
宏观经济：财政收入增速等领先效果较显
着..................................17
产业经济：汽车销量和白酒产量增速有领先作
用 22
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3
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居民收入：决定白酒消费购买
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力 27
价格指标： CPI 增速与白酒景气度有相关
性 29
3 经济增长、物价水平和居民收入的预测作
用 33
领先指标长期拟合效果良
好.................................................33
模型预测白酒销售收入增速有上升动
力......................................35
消费税加强征收和酒驾禁令影响白酒景气恢
复 37
白酒行业景气状况受宏观经济环境、物价水平和居民收入状况等因素影响，但
每个因素的影响时间和影响程度会有所差异。本文从寻找白酒行业的影响因素出发，
对各因素的影响程度进行量化分析，并且分长期和短期进行讨论，寻找阶段性变化
规律，最后对未来几个月的白酒行业景气进行了预测。本文主要包括以下内容：（1）
白酒行业景气指标的选取和影响因素分析；（2）通过交叉相关系数和经济计量方法，
研究宏观经济环境、物价水平和居民收入等指标对行业景气的影响；（3）选取主要领先指标，建立定量预测模型进行景气预测。
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宏观环境影响白酒行业
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白酒行业的发展与整个宏观经济紧密相关。一方面，宏观经济的发展不仅带动一般消费市场和奢侈品消费市场的发展，也会带动投