文档介绍：第十一章投资项目风险分析
主要内容:项目投资风险理论,投资项目盈亏平衡分析,项目敏感性分析, 项目概率分析。识记:项目投资风险的含义,项目盈亏平衡分析的概念,项目敏感性分析、单因素和多因素敏感性分析的概念,项目概率分析的概念。领会:项目风险产生的原因,风险与收入的关系,随机现金流量,项目风险的各种分类。项目盈亏平衡分析的目的、原理和假设,现行盈亏平衡点的计算( 包括单一产品和多种产品),盈亏平衡点的经济内涵和风险度量指标,非线性盈亏平衡点的原理、计算和风险度量指标。敏感性分析的目标,敏感性因素和指标的选择,单因素敏感性分析(列表法、图示发),多因素敏感性分析(数学计算和几何图解),敏感性分析的作用和局限性。项目概率分析的概念,概率分析的步骤和方法,如何计算期望值和均方差,蒙特卡罗分析的意义和方法。应用:投资项目盈亏平衡分析案例操作,项目敏感性分析案例操作,项目概率分析的案例计算。重点:盈亏平衡点计算和单因素敏感性分析。难点:多因素敏感性分析和概率分析。
第十一章投资项目风险分析
随着市场经济体制的推行,WTO的临近和全球经济一体化,风险管
理必将日益成为投资项目管理的一个重要内容。风险分析是项目风险管理的前提与基础,通过分析项目各个技术经济变量(不确定因素)
的变化对投资项目经济效益指标的影响,来确定投资项目对各种不确
定性因素变化的承受能力以及对应于可能发生的内外条件变化的投资项目经济效果的概率分布,这个过程作为投资项目财务分析与国民经济分析的必要补充,有助于加强项目风险管理与控制和项目决策的科
学化。本章首先对风险进行了定性分析,然后介绍了三种定量分析方
法,即盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。
第一节项目投资风险理论
一、项目投资风险的涵义
所谓项目投资风险就是指为了获得预期投资收益时的不确定性,或者说风险就是一种不确定性。进行一项投资活动,如果只有一种确定的结果,那么, 这一投资就没有风险,如投资购买政府债券或参加储蓄,投资者每年都可以取
得固定的利息;如果投资活动有几种可能的结果,则风险就会发生。如投资项
目办企业,就有盈利、盈亏平衡、亏本三种可能的结果,这种结果是不确定的, 就说明这项投资有风险。投资风险的不确定性有造成风险损失和获得风险报酬两种可能性,即所谓收益和风险同在,收益越大风险越大。投资项目评估是在预测基础上进行的,在选择决策方案时,这个投资行为和过程并未实现,因而描述投资过程特性的各种参数,只能靠已有的历史数据和信息来估计和预测。同时,由于项目本身的特点(如建设的时间性等)和影
响因素的多重性,使得评估人员对项目未发生的各种变化,不可能完全了解和
控制;因而项目的预测评估值与未来的实际过程必然会产生偏差。当这种偏差达到一定程度,就会发生风险。自然这种风险大都可以用数理知识来描述和度量。
二、风险产生的原因
系统地分析产生风险与不确定性的原因有助于强化我们的风险观念。(本章中所讨论的风险并不仅仅指某些灾难性事故或经营失败等,而是广义地指预测与实际的偏离情况)。从主观上看,风险的产生有两个原因: 11>.信息的不完全性与不充分性。信息在质和量两个方面不能完全或充分地满足预测未来的需要,而获取完全或充分的信息要耗费大量金钱与时间,不利于经济、及时地作出决策。关于信息问题在信息经济学、决策理论中有详尽的分析。。人的有限理性决定了人不可能准确无误地预测未来的一切。人的能力等主观因素的限制再加上预测工具以及工作条件的限制,决定了预测结果与实际情况肯定有或大或小的偏差。从客观上看,也有两个原因: ,未来决不是过去和现在的简单延伸。任何事物都处于变化之中,影响事物变化的因素纷繁复杂社会、政治、文化、经济等因素的变化会带来不确定性,市场情况的变化会带来不确定性,自然条件与资源的变化带来不确定性,工艺技术的变化同样也会带来不确定性。 ,随机性就不可避免地导致了风险。运用先进的方法与工具固然可以更好地预测未来,但随机性、偶然性却难以消除,百分之百准确地预测未来是不可能的。总之,风险与不确定性是不可避免的,我们所要做的唯有更好地分析风险与不确定性,研究应付风险的办法,作出更优决策。
三、项目投资风险分类
、行为风险、政治风险和经济风险等。自然风险是指水、火等自然灾害所造成的风险,特别表现在农业项目中。行为风险是指个人或团体的行为不当、过失及故意行为所造成的风险,如玩忽职守、责任事故、操作不当、决策失误等。政治风险是指与政治局势政策变化有关的风险。政治局势变化如政治危机、战争、罢工等往往造成很大的损失;政策变化引起的风险包括税收、价格、外贸等经济政