文档介绍：现代金融理论—— 金融媒介理论
金融中介结构在高度发达的经济当中扮演着广泛而重要的角色。实证分析的结果表明,一国的经济发达,其金融活动的范围越广,金融中介机构的作用越强,相应地,该国的金融相关比率就越高。
一、金融中介的内涵及金融中介理论的起源
Freixas& Rochet(1997)认为:金融中介是从事金融合同和证券买卖活动的专业经济部门。
John Chant(1990)认为金融中介的本质就是在储蓄——投资转化过程中,在最终借款人和最终贷款人之间插入一个第三方。
米什金(1998)认为金融中介机构是在间接融资过程中为借款人和贷款人提供中介服务的金融机构,它们向最终贷款人发行间接证券(或次级证券),然后购买最终借款发行的原始证券。
Gurley&Shaw(1956,1960)、Benston e(1976)、Fama(1980)指出金融中介(银行、共同基金、保险公司等)是对金融契约和证券进行转化的机构。
金融中介是从消费者(储蓄人)手中获得资金并将它借给需要资金进行投资的企业。从根本上来说,金融中介是储蓄投资转化过程的一项基础性的制度安排。
广义地说,在储蓄者和借款人之间插入的任何第三方都是金融中介,包括商业银行、投资银行、证券交易所、投资基金、评级机构等。
长期以来,经济学家关心的金融中介问题是金融中介机构在经济增长和经济发展中的作用,这方面的研究始于费雪(Fisher,1930)。这些研究没有重点探讨金融中介为什么要存在的问题。
20世纪60年代,经济学家格利和肖认为,金融中介的本质是提供资产转型服务,提供“间接证券”去替换“本源证券”。本源证券就是融资者出具的借款证券,间接证券是金融中介提供的证券,商业银行提供的间接证券具有货币性,这是与其他金融机构的区别所在。这可以看作是现代金融中介存在性理论的开端。
金融中介存在性理论的进一步明确和大发展是在引入了交易成本经济学和信息经济学之后。随着交易成本经济学的兴起,在探讨企业为什么要存在的问题时,金融中介机构为什么要存在的问题也被提出来了。
二、金融中介理论演变阶段的划分
John Chant(1990)将金融中介理论分为新论与旧论
“新论”主要是对信息经济学和交易成本经济学的平行发展做出的回应。随着信息经济学和交易成本经济学的发展,金融中介理论的研究以信息经济学和交易成本经济学作为分析工具。
“旧论”将金融中介提供的服务等同于资产的转形,金融中介向客户发行债权,而这些债权与其自身持有的资产具有不同的特点。把金融中介视为被动的资产组合管理者,只能根据他们在市场上所面对的风险与收益情况完成组合的选择,实际上旧理论还是严格意义上的金融中介理论,可以归为金融发展理论;而新理论则着眼于探究金融中介为什么存在的原因,其显著标志就在于引入了交易成本经济学和信息经济学。