精品PPT课件----第五章资本结构.ppt

文档介绍：资本结构决策方法
每股收益分析法
资本成本比较法
一、最佳资本结构的概念:
即在适度财务风险的条件下,使公司的综合资本成本最低,同时使公司价值最大的资本结构。
确定最佳资本结构的方法:
权衡理论分析方法
EBIT—EPS分析方法(每股收益分析法)
方案对比优选法
二、每股收益分析法
资本结构是否合理,可以通过每股收益的变化进行分析。一般来讲,凡是能够提高每股收益的资本结构是合理的;反之,认为是不合理的。
每股收益分析法是指在息税前利润的基础上,通过比较不同资本结构方案的普通股每股收益,来选择最优资本结构或评价债务与权益资本如何安排更为合理。即不论采取何种筹资方式都可以使公司的每股收益不受影响,每股收益额保持不变的息税前利润水平称为每股收益无差别点。所以该方法又称每股收益无差别点分析法— EBIT-EPS分析法。
式中:EBIT*—两种筹资方案的无差异点;
I1, I2 —方案1, 2中支付的利息/年;
D1, D2 —方案1, 2中支付的优先股红利/年;
T—公司所得税;
N1, N2 —方案1, 2中流通在外的普通股数量。
股票
EPS
▲
股票、债券无差异点
债券
EBIT
0
成业公司目前有资金75万元。因生产需要准备再筹资25万元资金。可发行股票来筹资,也可以发行债券来筹资。若发行股票,每股发行价格25元, 故可发行1万股股票;也可发行债券筹资,债券的利息为8%。原资本结构与筹资后的资本结构如下表所示:
筹资方式
原资金
结构
筹资后资金结构
增发普通股(A)
增发债券(B)
企业债券(8%)
100000
100000
350000
普通股(面值10元)
200000
300000
200000
资本公积
250000
400000
250000
留存收益
200000
200000
200000
资本总额合计
750000
1000000
100000
普通股股数
20000
30000
20000
由上表资本结构的变化,