文档介绍：⚫ 基础化工行业Q3回顾：持续高景气，价格创新高
投资策略一：大宗商品价格有望回归合理区间，中游企业盈利环比改善可期
投资策略二：新能源赛道如火如荼，深度拥抱产业链正当时
重点推荐标的：华软科技、纳尔股份、硅宝科技
2
3
幅跑赢沪深 300 指数，年初至今（12月10日）SW基础化工行业年度，在所有申万一级行业中排名第三。
图3 化工企业景气指数图4 化工指数跑赢大盘
6
2020年上半年，由于全球相继受到疫情影响，化工行业生产经营受到严重影响，大部分产品价格创下历史新低或进入历史底部区域，2020Q2 开始，中国疫情控制后供给率先恢复，但海外疫情依然处于反复之中，全球很多化工品订单向国内转移，国内大宗化学品供需关系趋紧，产品价格底部拐点上行。2021 年全球经济快速复苏，下游市场需求旺盛，国内部分化工大省实施能耗双控政策，导致化工品供给受到影响，成本端抬升，大宗化学品供不应求现象明显，化工行业整体景气度持续回升，部分产品价格创近几年来新高。
化工产品价格创近年新高
图5 中国化工产品价格指数（CCPI）
资料来源：Wind，太平洋证券
7
2021前三季度，化工板块营业收入为41,，归母净利润合计为2,，同比分别增长
%，%；2021年第3季度SW化工行业营业收入为15,，%，归母，%。
2021前三季度，除***碱和钾肥外，31个化工子行业中29个行业的营业收入同比上涨，其中SW氨纶、SW聚氨酯、SW其他化学品原料增长较多，%、%、%，27个子行业的归母净利润同比上涨，其中SW纯碱、SW磷肥、SW氮肥、SW磷化工及磷酸盐同比提升较多，同比增长率分别为
+%、+%、+%、+%。
化工行业Q3主要经营数据表现亮眼
图6 2021Q3SW化工子行业营业收入同比变动
图7 2021Q3SW化工子行业归母净利润同比变动
资料来源：Wind，太平洋证券
资料来源：Wind，太平洋证券
-

-

SW氨纶
SW聚氨酯 SW其他化学原料
SW粘胶
SW炭黑
SW石油贸易
SW涤纶 SW纯碱
SW其他化学制品
SW氮肥 SW无机盐 SW合成革
SW其他橡胶制品 SW涂料油漆油墨制造
SW其他纤维
SW维纶 SW玻纤
SW***化工及制冷剂
SW石油加工
SW民爆用品
SW其他塑料制品
SW复合肥 SW磷肥
SW纺织化学用品 SW改性塑料
SW农药 SW磷化工及磷酸盐
SW轮胎 SW日用化学产品
SW***碱 SW钾肥
-

SW纯碱
SW磷肥
SW氮肥 SW磷化工及磷酸盐
SW氨纶 SW炭黑 SW聚氨酯
SW日用化学产品
SW粘胶 SW***碱
SW其他纤维 SW***化工及制冷剂
SW复合肥
SW石油加工 SW其他化学原料
SW无机盐 SW钾肥 SW玻纤
SW其他化学制品
SW维纶 SW涤纶 SW合成革
SW民爆用品 SW其他塑料制品 SW其他橡胶制品
SW农药
SW纺织化学用品
SW涂料油漆油墨制造
SW石油贸易
SW轮胎 SW改性塑料
8
商品价格回归合理区间，中游盈利环比改善可期
9
本轮大宗超级周期接近尾声，产品价格有望重归理性
资料来源：Wind，太平洋证券
2021 年以来，随着大宗化学品价格大幅上涨，化工产业链上游受益，中下游成本压力较大。前期煤炭价格