文档介绍：商业信用与财务风险研究
 
 
李丽欢
【摘要】 本文采用Altman的Z-score作为度量企业财务风险的指标，以2007—2013年石化行业上市公司为研究对象，研究了企业商业信用的提供与获得对于企业陷供的信用越多；采用供应商信用比率衡量企业与其供应商之间的信用关系，供应商信用比率=（应付账款+应付票据-预付账款）/主营业务成本，该值越大，表明企业从其供应商处获得的信用越多。
（3）控制变量。本文从客户、供应商集中度的角度研究财务风险，但财务风险本身受到内外部多种因素的影响，具有很大的复杂性，这就需要控制实证研究中影响财务风险的其他因素，从而保证研究结果的准确性。根据现有文献的研究，本文选取了影响财务风险的两个因素，即公司规模（SIZE）、总资产报酬率（ROA）作为本文的控制变量。
4、模型建立
为了论证前述有关理论分析与假设，本文建立了如下实证模型：Z=？茁0+？茁1CS+？琢lSize+？琢2R0A+？着，其中各变量的含义如表1所示。
三、实证分析
1、描述性统计
（1）客户、供应商信用比率的描述性统计。表2报告了不同控制权下企业的客户信用比率统计结果。其中，样本一为国有控股企业，样本二为非国有控股企业。总体来看，非国有控股公司较国有控股公司向其客户提供的商业信用更多。这可能是由其市场力量决定的。目前国家对于国有企业采取了一定的政策倾斜或支持，使其市场力量相对较强，利润比较丰厚，无需通过给客户提供较多的商业信用来购买市场。相比之下非国有控股企业的市场力量较弱，企业之
间的竞争较激烈，需要向客户提供优厚的赊销条件，才能够达到维持与下游企业的长期合作关系或者开拓新市场的目的。
表3报告了不同控制权下企业的供应商信用比率统计结果，总体来看，国有控股公司较非国有控股公司从其供应商那里得到的商业信用更多。这同样可能是由国有控股企业较强的市场力量决定的。
（2）不同控制权性质企业财务风险的描述性统计。由表4可以看出，，，，说明大部分的样本公司还是存在一定的财务风险的。此外，，，。可见，国有控股公司的财务风险远高于民营公司。
2、相关性分析
模型中回归分析结果的准确性很大程度上会受变量之间的相关性或者共线性影响。因此，在进行回归分析之前，，结果见表5。一般认为，，表明变量之间相关性较弱；～，认为变量具有中等程度相关性；～，认为变量之间强相关；，则认为变量之间高度相关。
如表5所示，，，表明各个解释变量之间不存在显著的相关性问题，不会对OLS回归分析的准确性造成太大影响。
3、回归分析
本文将客户信用比率、供应商信用比率同时作为解释变量纳入模型，分别对全样本、样本一和样本二进行了OLS回归。根据表6的回归结果可以发现，客户信用比率与供应